新华都(002264)季报点评：利润大增315.4% 代运营业务值得期待

　　新华都发布2016年度三季报

    　　新华都2016前三季度共实现营业收入50亿元，同比增长1.69%，归属于上市公司股东的净利润为2.12亿元，同比增长315.4%。扣非后净利润为1154万元，同比增长109.09%。其中Q3共实现营业收入16.08亿元，同比增长1.44%；归属于上市公司股东的净利润为1.63亿元，同比增长318.83%。

    　　出售长沙中泛置业导致Q3利润同比大幅增长318.83%公司第三季度利润同比大幅增长318.83%主要是公司出售长沙中泛公司19.5%的股权获得投资收益2.08亿元所致。剔除出售中泛置业等非经常性损益影响后，公司第三季度净利润为-1090万元，去年同期为-6716万，亏损幅度大幅缩窄。面对经济的持续不景气及电商冲击的影响，公司旗下扭亏无望的门店已经基本全部关闭，同时公司推出全新品牌“邻聚”，以生鲜、即食商品为特色，打造集休闲、购物、简餐、服务为一体的社区平台，进一步精耕细作当地市场。公司业绩同比大幅改善。

    　　电商代运营业绩表现良好，发展前景广阔

    　　尽管公司未披露三季度代运营数据，但从上半年度数据看，公司2016H1代运营业务共实现收入1.1亿元、净利润0.24亿元；分别同比增长19%、31%，业绩表现良好。

    　　公司代运营业务目前主要聚焦于白酒等快消品类，业务范围包括代运营服务及互联网销售（包括定制化与非定制化产品）。白酒销售渠道线上占比极低，市场前景广阔，公司作为代运营行业佼佼者，将分享酒类网购规模快速提升红利。借助新华都与众多品牌商多年合作基础及实力雄厚的大股东的支持，随着公司代运营成功案例的不断增加，代运营业务跨品类复制想象空间大。

    　　维持公司“增持”评级，看好公司代运营业务发展前景考虑到公司经营状况，我们下调了公司盈利预测，预计2016-2018年公司归母净利润分别为2.35/1.41/1.89亿元（之前为3.2/2.32/3.26亿元）。我们看好公司电商代运营业务长期发展前景及业绩的恢复，维持公司“增持”评级。近期公司股价连续两天涨停，建议投资者审慎操作。

    　　风险提示：宏观经济严重下行；食品（酒类）安全事件；公司历史上信息披露不完善可能导致的风险；大规模关闭门店带来的一次性损失。