南风股份(300004)季报点评:中兴装备三季度业绩承压 毛利率降幅明显

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马松 日期:2016-10-27

  事件:

      公司于10月24日晚间发布2016年三季度报告。报告期内,公司实现营业收入4.87亿元,同比下降17.78%;实现归属于上市公司股东净利润2,184.95万元,同比下降64.74%;实现基本每股收益0.04元,同比下降66.67%。

      投资要点:

      营收低于预期,中兴装备业绩有所拖累

      2016年第三季度,公司实现营业收入1.36亿元,同比下降44.99%,环比下降11.79%;归母净利润亏损331.60万元,同比下降107.73%,环比下降139.21%。业绩不达预期的主要原因包括两方面,首先,母公司订单执行情况尚未出现实质性好转,HVAC设备订单与去年同期基本持平;另一方面,全资子公司中兴装备受到下游行业景气度下行冲击,第三季度表现大幅下降,煤化工、石油化工等领域特种管件产品订单的减少较大程度影响了公司产品综合毛利率,其毛利率较上年同期下降4.29个百分点。

      首件重型金属3D打印技术模拟件打印完成,距离产业化又近一步由于前期已作了充足准备,CAP1400核电主蒸汽管道贯穿件模拟件的打印实施顺利,第二件与第三件贯穿件的打印也已排入计划日程。根据规划,首件模拟件打印完成后将交予相关核电供应商作后续处理及产品性能检测,产业化已渐行渐近。同时,与中国核动力研究设计院的ACP100压力容器打印项目的首阶段基本性能检测也已基本完成,这是公司3D打印技术在小堆上的尝试与应用。

      给予“谨慎推荐”评级

      部分考虑1.5亿元拆迁补偿因素并下调公司主营收入增速,预计2016年~2018年EPS分别为0.11元、0.21元与0.26元。考虑到公司目前估值较高,下调评级至“谨慎推荐”。

      风险提示。“十三五”核电装机不达预期、3D打印产业化遇阻