海利生物(603718)季报点评:口蹄疫上市在即 发展进入快车道

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陈娇/蒋卫华/王玮/毛一凡 日期:2016-10-27

  投资要点

      事件:

      10 月26 日晚,海利生物发布2016 年三季报,报告期内公司实现营业收入2.50亿元,同比增长5.80%;净利润7130 万元,同比减少3.46%;其中三季度单季实现营业收入9375 万元,同比增长9.30%;净利润2025 万元,同比减少4.21%。

      杨凌金海口蹄疫获批,前期亏损拖累公司业绩。报告期内,公司与阿根廷BB 公司合建的杨凌金海口蹄疫苗生产线已通过GMP 动态认证,只需要待获得生产批文后就能上市销售。杨凌金海口蹄疫苗生产线完全按照阿根廷原厂建设,抗原含量可以达到30-40ug/头份,上市后有望迅速打开市场。

      目前杨凌金海尚未有产品销售,造成前三季度亏损高达1900 万元,公司权益部分亏损也达到1000 万元,导致报告期内公司利润出现下降。

      本部销售稳定,新品有序推进。公司本部疫苗销售稳定,圆环、蓝耳等优势品种表现良好。针对目前仔猪腹泻病流行,公司PTR 三联苗上市已于7月上市,市场反馈良好,四季度有望实现放量。公司后续重磅新品按计划推进,目前高致病性禽流感DNA 疫苗和猪喘气病疫苗均处在新兽药证书复核阶段,保证了公司未来成长性。

      盈利预测与估值。杨凌金海口蹄疫苗上市在即,公司收入和盈利将进入快速增长期。我们预计公司2016-18 年净利润为0.96 亿、1.44 和2.22 亿元,对应EPS 为0.15 元,0.22 元和0.34 元,对应PE 为129.4、86.2 和56.0倍,维持 “增持”评级。

      风险提示:新品种上市进度低于预期。