银之杰(300085)三季报点评：业绩实现较快增长 互金生态布局日趋完善

　　事件：

    　　10 月24 日三季报公告：前三季度实现营收6.48 亿，同比增61.32%，归母净利润为5037 万，同比增22.96%。

    　　投资要点：

    　　前三季度公司业绩实现较快增长。其中公司2016 年第三季度，公司实现营业收入2.78 亿元，较去年同期增长55.32%；实现归属于母公司所有者的净利润3510 万元，较去年同期增长14.81%。源于公司15 年第三季度利润基数较大， 16 年第三季度同比增速较上半年增速有所减缓。

    　　主业发展良好。金融信息化业务在智能印控机产品销售大幅增长的带动下营业收入大幅增长，以亿美软通短彩信通讯的移动商务业务、以科安数字经营家居安防产品的跨境电子商务业务营收均呈现同比增长。

    　　互联网财产保险呈现加速增长之势，未来人寿保险落地可期。互联网保险：易安保险（公司持股15%）今年1-7 月累计实现原保费1833 万，8 月单月实现原保费5144 万元，呈现加速增长之势。易安保险发力创新险种，开发家财险、资金账户安全险、挂号险、观影险、上下班降雨险等。此外公司拟发起设立的安科人寿保险股份有限公司（公司持股15%）已收到保监会的受理通知书，业务布局落地可期。未来财产保险、人寿保险将呈双轮驱动之势。

    　　征信、大数据均有进展。公司以征信为基础，以大数据为工具，全方位布局银行、互联网保险、人寿保险、证券等综合金融业务。征信方面，华道征信（公司持股40%）是央行首批公布的8 张个人征信牌照机构之一，研发与推广了猪猪分、伯乐分、车车分等针对特定领域、场景的征信产品。大数据方面，亿美软通在营销服务领域拥有十多年丰富的业务基础，9 月与全球最大的个人消费信用评估公司FICO 达成合作协议，深挖大数据价值潜能。

    　　证券牌照申请、非公开发行股票预案顺利推进。拟筹划参与发起设立东亚前海证券有限责任公司（公司持股26.10%）已收到证监会的受理通知书，牌照落地可期。报告期内同时完成发起设立上海保交所。公司非公开发行股票预案当前处于待证监会核准阶段，拟募资不超过6.85 亿，投入银行数据分析应用系统建设和补充流动资金，发挥金融人才优势和大数据技术优势，推动金融信息化产品升级，抢占银行大数据服务市场。

    　　盈利预测。公司金融信息服务产品升级和综合金融平台建设前景可期。暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响，预计2016-2018 年净利润为1.27 亿、2.88 亿、3.93 亿，EPS 为0.19、0.42、0.58 元。维持买入评级。

    　　风险提示：相关业务监管政策及牌照获取情况发生转变，公司创新业务进展不达预期的风险，非公开发行不能顺利完成的风险，市场竞争加剧风险。