森远股份(300210)：公司进一步向服务商转型 将显著受益于公路养护大周期的启动

　　投资要点

    　　1、此次合作将推动公路养护市场的发展，并扩大森远的影响力交通运输部公路科学研究院是公路养护技术的引领者和相关标准的制定者，森远是道路养护设备龙头企业，此次合作有助于推动公路养护市场的进一步发展，提高公路养护技术水平，并将扩大森远股份的市场影响力。

    　　同时，此次合作是森远向公路养护服务转型迈出的又一大步，有助于强化公司从设备商向服务商转型。

    　　2、公路养护大周期开启在即，公司前期布局将进入收获期目前中国公路拥有量已成全球第一，建设进入尾声，养护需求正逐步释放，随着养护大周期的开启，预计设备年需求量超200 亿，养护服务年投资超2000 亿。

    　　森远自13 年开始转型，从设备制造向养护布局，已经在全国建立19家合资公司，年末将进入收获期，预计单个成熟公司一年净利润突破1000 万，目前森远在合资公司中股权比例平均30%-40%，未来有望对优质公司进行控股。

    　　3、两次中标总计100 亿的管廊PPP 项目，标志着公司成功转型市政服务外包商

    　　公司下半年先后两次中标吉林管廊PPP 项目，成功转型市政服务外包服务商，合资公司模式进入2.0 时代。总计约100 亿的订单，17-18 年两年建设期，预计将为公司带来每年1 亿以上利润贡献，促公司业绩进入爆发期。

    　　4、盈利预测

    　　预计公司16-18 年业绩1.1 亿元、2.4 亿元、3.2 亿元，EPS 为0.41、0.89、1.19，PE 对应58X、27X、20X，维持强烈推荐评级。

    　　5、风险提示

    　　合资公司建立数量不达预期，PPP 项目推进不达预期。