利源精制(002501)深度研究:快速成长中的铝型材行业“小巨人”

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:阎立建 日期:2016-10-26

  摘要:

      在铝挤压行业整体业绩下滑背景下,公司业绩逆势增长,且快速增长局面显示出很强的持续性。其原因在于公司摆脱行业在低端产品竞争的范围,不断实现业务和产品结构的升级。更深层原因在于,公司管理层对市场趋势的把握能力较强,较早注重软硬件实力的积累,从而能够支撑公司高端产品的持续开发能力,进而形成公司自身实力与其高端客户获取能力的良性循环。

      随着铝挤压行业竞争进一步加剧,公司业务再次升级。沿产业链向下游的轨道交通装备制造行业,与公司铝加工业相结合预计能够实现效益更大化。未来无论国内还是国际市场,轨交装备制造行业的市场空间巨大,且前景较为确定。公司在这一新进入行业具备较为雄厚的现实基础。

      盈利预测:预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.53、0.54和0.64 元,对应当前股价市盈率22.8、22.4 和18.9 倍。给于公司“买入”评级。

      风险提示:1)中高端铝型材及深加工行业产能过剩;2)公司轨交车辆制造技术引进遇挫。