鼎捷软件(300378)三季报点评:盈利表现持续回暖 深耕智能制造

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:阳嘉嘉/张若海 日期:2016-10-26

  事项:

      公司公告:2016 年前三季度,公司实现营业收入8.06 亿元,同比增加5.18%;实现归母净利润3010.7 万元,同比增加3.41%。对此我们点评如下:

      评论:

      盈利表现持续回暖,向好趋势符合预期。今年以来,公司持续保持了业绩回暖趋势,截至三季度,公司归母净利为3010.7 万元,实现3.41%正增长,且扣非后,净利增速超过17.28%。整体看盈利趋势符合预期。

      全方位加速智能制造领域订单落地,拓宽发展空间。前三季度,公司全方位布局智能制造领域,加快智能解决方案落地。公司推出的“迈向工业4.0 成熟度模型评量平台”已经推出了35 个方案包,成功完成24 个。同时,成功实现45 套厂内智能物流方案签约工作。在拓展发展空间方面,公司携手中泰龙,深耕家具一线智能制造领域,完善公司智能制造细分行业的产品布局。

      我们判断,公司在2017 年,将会推出更多的细分场景智能制造解决方案,在更多细分领域智能制造需求升级的背景下,为公司提供更多的成长空间。

      全渠道零售加速推广,新一代产品落地有望提速。截至三季度,公司全渠道零售解决方案推广顺利,已经收获天和商场、集美家居等客户,中大型客户群相较于去年同期大幅成长;未来,将持续聚焦优势行业,完成T100在综合零售、连锁零售、餐饮的布局。我们判断,在公司的大力推广下,公司新产品落地有望提速。

      自主可控政策红利有望给予更大支持。在报告期内,公司持续参与到“两化融合”与“中国制造2025”的推广工作中,是工信部与地方政府在政策推广方面的重要合作伙伴。整体看,我们预计2017-2018 年,ERP 与MES 系统年化空间超过200 亿空间(1:1 比例),作为制造领域的ERP系统本土第一的供应商(2014 年接近13.7%的市场占有率),公司在海外巨头存量市场占比近半的格局下,未来成长空间广阔。我们判断,随着自主可控政策的加速落地,公司发展环境有望进一步迎来优化。

      风险因素:工业大面积衰退;公司应收账款大面积恶化风险;大股东加速减持风险。

      盈利预测、估值及投资评级。整体看,公司2016 年盈利回暖有望持续,但考虑到新产品更多落地在下半年,受结算周期影响,我们小幅下调2016年盈利预测至0.23 元(原预测为0.27 元),维持2017-18 年的盈利预测为0.33/0.46 元(按照最新摊薄股本),对应PE 估值水平为123/85/60 倍。在“两化融合”与“中国制造2025”加速国产化的背景下,公司中期盈利空间明确,产业政策全面支持方向清晰,我们看好公司的长期投资价值。在绝对估值体系下,维持公司目标价35.6 元,维持“买入”评级。