金发拉比(002762)三季报点评:主业稳健 积极打造母婴生态圈
公司深耕国内婴幼儿消费品多年,定位中高端,业绩稳健,消费升级趋势下主动调整产品结构,促进渠道改造升级,塑造品牌形象,积极寻求外部合作,借力海外团队产业资源,完善品类和品牌布局,打造一站式母婴消费服务平台。
母婴行业景气度高,市场空间广阔,公司是母婴用品稀缺标的,建议投资者积极关注。
投资要点:
二孩政策和消费升级趋势下母婴行业景气度高。根据Frost&Sullivan 报告预测,2016 年我国婴幼儿服饰棉品及日用品市场容量将达3755 亿元,5年CAGR 达22%。85 后成生育主体,亦是母婴产品消费主体,收入水平和教育程度较上一辈显著提高,育儿观念先进,以健康舒适为首要考量,高端消费意愿突出。立足品质品牌的企业在行业集中度提升过程中率先受益。
预计公司全年业绩保持稳定,均衡产品结构,渠道调整升级,塑造品牌IP共促内生发展。提升日用品比重以及服饰棉品中内着服饰比重,改善库存结构。增强一线城市渠道掌控力,淘汰部分低效百货专柜,以直营社区店为主保持每年百家左右净开店。借助动画公司塑造拉比品牌形象(拉比熊、拉比家族),打造品牌故事,输出IP 产品。
丰富产品品类,打造品牌梯队,构建母婴产业生态圈。母婴产品品类跨度大,销售连带率高,普通商家难以满足消费者一站式购物需求,未来公司将以自有品牌为基础,投资、代理国内外优秀品牌,覆盖吃、穿、用、玩多品类多品牌母婴产品,目前已开设综合店不跨境电商进行业务对接。公司公告出资2.25 亿元认购妇婴童产业基金份额,以消费品为主体,积极布局妇婴幼医疗保健、文化教育等领域,想象空间巨大。
投资建议:预测2016-2018 年净利润0.71/0.78/0.92 亿元,EPS 为0.35/0.38/0.46 元,目标价39 元,给予“推荐”评级。
风险提示:终端销售低迷;外延扩张不及预期。