银邦股份(300337)季报点评：三季度迎业绩拐点 增长符合预期

　　报告摘要：

    　　事件：公司2016 年前三季度实现营收112,623 万元，较上年同期增长8.97%，归属上市公司股东净利润1,034 万元， 较上年同期增长117.15%，主要得益于宏观经济的企稳。公司前三季度迎来业绩拐点，公司各类产品销量均有较大增长，符合此前预期。

    　　铝合金材料行业领军企业，积极布局军工新材料和3D 打印：公司经历10 多年的发展，从以普通铝轧制材料为主导产品的小型公司逐渐发展成以铝合金复合材料、铝基多金属复合材料为主导产品的国内一流公司，产品广泛应用于机械工程、汽车、电力和家用电器等领域。近年来，公司利用在铝合金材料领域的技术优势，积极布局军工新材料业务和3D 打印产业链。

    　　军工布局效果初显，军工新材料有望爆发：公司基于铝基复合材料的研发优势，响应民参军号召，积极进行军工新材料的研发，分别和兵器科学与工程研究院、中国船舶重工集团公司第七〇二研究所签订战略合作协议，合作研究高性能金属防护材料。2016 年公司成功中标中国兵器科学研究院的铝合金板材工程化制备项目招标，随着国内军用装备轻量化逐步推进，公司军工新材料产品未来有望成为拉动公司业绩增长的主要引擎。

    　　参股飞而康切入3D 打印领域，业绩实现快速增长：公司通过参股3D打印龙头企业飞而康，切入3D 打印领域，业务主要涵盖钛合金粉末，3D 打印零件，3D 打印服务，3D 打印性能检测。同时与天津杰冠医疗进行战略合作，并与多家医院合作开发医用订制化医疗器材，重点关注3D 打印在航空航天和医疗领域的应用。目前3D 打印进入成长快车道，市场空间巨大，预计未来几年将持续高速增长。

    　　投资建议与评级：我们预计公司2016-2018 年净利润为0.35 亿元、 2.16亿元和3.62 亿元，EPS 为0.04 元、0.26 元和0.44 元，PE 为300 倍、46 倍和27 倍，给以“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动，3D 打印及军工业务进展不及预期。