三川智慧(300066)三季报点评:业绩符合预期 加快实施智慧水务发展战略

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郑平/杨锟/李俊霖/马松 日期:2016-10-25

  一、事件概述

      10 月24 日,公司发布2016 年第三季度报告:公司实现营业收入4.92 亿元,同比增长4.46%;实现归属于上市公司净利润1.14 亿元,同比增长4.87%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.03 亿元,同比增长24.92%。

      二、分析与判断

      业绩符合预期,智能成表与水务管理应用系统贡献收益公司2016 年三季报实现净利润1.14 亿元,同比增长4.87%,因上年处置资产产生较大非经常性,扣除非经常性损益后增长24.92%,业绩稳定增长。其中:智能成表销售量同比增长40.50%,销售收入1.74 亿元,同比增长45.82%,智能成表销售收入占营业收入的35.44%,比去年同期增长10.07%,并且智能成表创造毛利8,555万元,同比增长50.09%,智能成表毛利占总毛利的44.71%,同比增长9.11%;水务管理软硬件系统营业收入同比增长96.65%。智能成表销售量、水务管理应用系统是报告期驱动业务收入、利润变化的最主要因素。随着公司智能成表销售量与水务管理应用系统不断开拓,公司未来业绩将持续稳定增长。

      国内首推物联网水表,基于NB-IoT 不断优化产品升级公司在国内首推物联网水表,适用于在线水表的更新改造,满足水务公司智能抄表的需要,同时也为公司构建智慧水务数据云平台奠定了坚实的基础。报告期内,公司坚持智能化的发展战略,以物联网水表为依托持续进行了产品的优化与升级。开发了小区域性组网物联网表,拓展了物联网水表的安装应用环境。开发完成国电网专用集中器及转换器,积极参与“四表合一”项目。启动了基于NB-IoT 通讯技术的物联网表的跟踪与开发,截止目前已开发了满足国内外市场普遍需求的超声波物联网水表,并已在华为实验室、国外客户进行测试。

      涉水业务领域拓展和延伸,加快实施智慧水务发展战略报告期内,公司通过水司管网地理信息(GIS)平台建设、分区计量管理(DMA)系统的功能拓展等项目的开发与建设,积极完善企业端水务管理系统,针对不同量级的水司,提供可选择的模块化系统。公司设立了爱水科技,为水务公司构建基于云计算、物联网、大数据的智慧水务云平台,帮助其降低产销差率,并且面向大众消费者,为其提供饮水、净水、用水的解决方案。目前,智慧水务的基础平台已经搭建完毕,正在部分地市进行试点,后续将在部分省会级城市拓展业务,并进行订制化开发。同时,爱水科技以水费支付为入口,实施了移动端APP 的推广与运用,爱水APP 与水司系统连接,方便用户缴费、查看通知公告、及时反馈信息。

      三、盈利预测与投资建议

      公司智能水表稳定增长,并率先将NB-IOT 技术嫁接于智能水表,推出了新一代物联网水表,涉水业务领域拓展和延伸,加快实施智慧水务发展战略。预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为1.93 亿、2.66 亿和3.41 亿,EPS 分别为0.19、0.26 和0.33 元,对应当前股价PE 分别为41.66 倍、30.18 倍和23.65 倍,维持“强烈推荐”评级。可给予35-45 倍PE,未来12 个月合理价格区间为9.1 元-11.7 元。

      四、风险提示:

      物联网水表业务扩张受阻;智慧水务发展不及预期。