海利生物(603718)点评：政策收缩 产品获得新认证 市场空间有望进一步

　　政府从二季度开始逐步收缩猪瘟和蓝耳疫苗的招采工作，市场苗会成为后期的主要供给对象。年初病死猪的影响，使得媒体的关注持续度上升，这会进一步提升市场的防疫关注。养殖户防疫意识的增强会给市场带来新的增长点。

    　　公司两大主打品牌----口蹄疫和三联苗都已经逐步放开产能。短期内由于产品的特殊性，和公司产品的独特性，能够短时间形成一定范围内的应用垄断。口蹄疫目前正在进行上市前的试运行，项目达产预计可以实现4 亿头份的生产能力，预计产品将在2016 年底上市。2013 年以来，10 日龄仔猪得病毒性腹泻后，死亡率高达100%，按照我国每年7 亿头的出栏计算，损失能够超过百亿。公司生产的三联苗能够有效控制病毒，上市后将增厚公司盈利。按照10%的市场增速计算，未来5 年该产品也将成长为亿级的大品种。

    　　公司进一步涉足人保领域，未来将进一步提升市场份额。

    　　8、9、10 月的生猪价格环比连续下降，单10 月下降幅度超过了10%。但是，后期进口肉会长期保持在高位运行，近期新开的两个进口肉指定口岸已经能够表明市场的一些担忧。

    　　盈利预测：我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.18、0.19、0.22 元，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：1）市场变化的风险；2）监管风险；3）产业政策变化风险。