雄韬股份(002733)季报点评:3季度业绩受消费税拖累

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:季超 日期:2016-10-25

  3 季度业绩符合预期

      雄韬股份公布前三季度业绩:营业收入17.9 亿元,同比增长11%;归属母公司净利润9,310 万元,同比增长1%,对应每股盈利0.30元。第三季度单季实现销售收入6.2 亿元,同比增长6%;归属母公司净利润为3,618 万元,同比下降18%,环比增长1.5%,符合预告区间。

      发展趋势

      3 季度销售收入同比增长6.2%,环比下降2.1%。3 季度电池需求基本保持稳定。3 季度毛利率为17.6%,同比增长3.3 百分点,环比增长4.5 百分点,我们预计主要由于3 季度公司电池提价。3季度公司营业税金及附加同比增长999%,环比增长42%,我们预计主要由于3 季度国内销售比例提升,导致消费税环比大幅增长。3 季度销售及管理费用率基本保持稳定,为4.3%与5.2%。

      营业利润同比下降7%至3,355 万元,营业利润率为5.4%,同比下降0.8%。营业外收入同比下降54%导致净利润同比下降18%至3,618 万元。

      公司已经完成首期年产3-5 亿瓦时动力锂电池的产能建设并在积极申报工信部第五批电池目录。同时,公司投资北京氢璞创能科技有限公司持有其21.74%股份,加快推进燃料电池产品的研发和应用。我们预计公司锂电池业务有望于2017 年开始积极贡献利润。

      盈利预测

      为反映消费税的大幅增长,我们下调2016/17 年盈利预测17%/10%至1.46/2.0 亿元。

      估值与建议

      目前,公司股价对应2016 年59 倍市盈率。我们看好公司在动力锂电池以及燃料电池的布局,维持“推荐”评级和目标价30.6元/股,基于53 倍2017 年市盈率。

      风险

      原材料价格波动超预期。