新研股份(300159)季报点评:建造一颗、研制一颗、规划一颗:高通量宽带通信卫星星座运营打开巨大利润空间

类别:创业板 机构:方正证券股份有限公司 研究员:韩振国 日期:2016-10-25

  事件描述

      新研股份发布公告,子公司明日宇航拟设立子公司,按照建造一颗、研制一颗、规划一颗的思路发展高通量宽带卫星星座:

      利用成熟技术建造第一颗卫星在2018 年提供服务;同步开展新卫星的研制确保2019 年发射一颗国际领先水平的卫星,支撑“一带一路”、“建设海洋强国”国家战略。新设公司将联合航天科技集团空间技术研究院研制和生产自主知识产权的KA 频段高通量通信卫星,通过国内卫星发射业务提供商进行卫星发射并自主运营,业务主要从事宽带接入和增值业务运营。

      投资评级与估值

      明日宇航2016 年承诺利润2.4 亿,2017 年承诺利润4 亿。我们认为,明日宇航作为核心军品装备的供应商,在当前装备持续批产放量和民机国际转包业务持续拓展的情况下,未来两年具有高度的业绩成长确定性。

      新研股份是A 股市场首个发展卫星通信运营业务的上市公司,开拓高通量宽带通信卫星业务体现了公司敏锐的战略眼光,我们看好该领域的利润水平和市场空间。在各项工作推进顺利的情况下,公司高通量宽带卫星通信业务将在2018 年体现业绩。

      在不考虑该部分利润的情况下,我们预测公司16——18 年的eps为0.27/0.54/0.95 元,对应PE65/32/18 倍。

      如果高通量宽带通信卫星星座业务推进顺利,按照通信卫星通常寿命15 年计算,将锁定未来长期的利润来源,极大的增厚公司业绩。考虑到公司现有业务的成长以及布局高通量宽带通信卫星星座业务带来的业绩大幅增厚预期,我们对公司继续给予强烈推荐评级。

      股价催化剂:卫星制造合同签订;轨位资源协调确定。

      风险提示:卫星研制生产进度不达预期带来的交付和发射时间不确定性风险;卫星发射失败引发利润回报时间不确定及项目延期风险;无法按时完成国际电联规定的频率和轨位协调引发的发射时间不确定及项目延期风险。