南风股份(300004)季报点评:三季报业绩低于预期 期待新业务发力

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:施名轩/成尚汶/张新和/满在朋 日期:2016-10-25

  投资要点

      南风股份发布2016 年三季报: 2016 年前三季度公司实现营业收入4.87亿元,较去年同期减少17.78%,归属于上市公司普通股股东的净利润2184.95 万元,较去年同期减少64.74%,对应的EPS 为0.04 元。

      财务指标变动分析:2016 年前三季度营收和利润有较大幅度下滑,主要由于公司第三季度煤化工、石油化工等领域特种管件订单减少,以及产品销售结构及销售数量发生变化,毛利率较高的产品销售量下降,使得第三季度特种管件毛利率降幅较大;通风与空气处理系统产品订单基本持平,导致公司第三季度归属于上市公司股东的净利润同比下降,进而影响公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比下降。

      核电3D 打印产业化取得阶段性成果,具备供货条件的产品有望出炉。截止目前,南方增材完成了核电主蒸汽管道贯穿件模拟件的材料研发,工艺研发,设备可靠性、稳定性评估,材料检验等工作,经第三方权威机构的检测,全部性能符合技术规格书的要求,并完成了核电主蒸汽管道贯穿件模拟件的打印,下一步将该贯穿件模拟件交予下游核电供应商进行相应的机加处理,机加处理形成产品后将进行理化性能检测、无损检测等一系列试验。此外,根据检测的进展,南方增材将尽快打印第二和第三件贯穿件。

      其中,已经完工的首件和第二件作为检测样件,第三件为具备供货条件的产品。

      盈利预测及评级:公司是核电HAVC 行业龙头,目前公司进一步拿到核电军工资质,受益于军民融合、海上浮动核电站及核电招标重启的总装建设,未来有望获得大量核电订单,预计公司16-18 年EPS 分别为0.17 / 0.32/0.44 元,维持“增持”评级。

      风险提示:3D 产业化失败的风险、核电发展低于预期。