麦达数字(002137)季报点评：业绩基本符合预期 布局SAAS持续推进

　　事件：2016 年10 月24 日，公司前三季度实现营业收入5.72 亿元，同比增长122.74%，实现归母净利润1.4 亿元，同比增长4936%；实现扣非归母净利润2391 万，同比增长1410%；基本每股收益0.25 元/股，同比增长3945%。

    　　点评：

    　　数字营销业务并表，报告期贡献业绩增长：公司收购顺为等进军数字营销，并以此继续延伸企业级Saas 服务，致力于打造面向B 端的Saas平台。公司业绩高速增长主要源于同比新增数字营销资产并表带来业绩的增厚，此外公司处置部分传统业务带来处置损益：数字营销完成业绩对赌应无虞，出售子公司元通孵化带来投资收益9886 万元。

    　　传统业务持续优化，数字营销与Saas 业务整合协同：传统业务秉持“小而美”的战略，相应的选择一些盈利好、利润高的订单，实现板块逐渐增值。数字营销与企业级Saas 服务依然是公司的核心发展方向，目前公司新业务协同有效推进，数字营销领域加大投入，同时积极探索在数字营销基础上建立向CRM 服务领域延伸的“营销云”服务体系。聚焦CRM 领域，积极延伸布局大数据领域，从而打通SaaS，实现不同SaaS 平台之间互通和对接，进一步放大数据的价值。

    　　SaaS 布局主线突出，“数据+技术”驱动SaaS 平台生态圈：报告期内公司在垂直型和通用型SaaS 领域快速布局赢销通和六度人和，前者深耕消费品品牌客户垂直领域，后者则在通用型企业服务领域大力拓展，沿着垂直+通用的策略纵横SaaS 领域布局，优质标的高效落地。

    　　盈利预测与估值：不考虑新增并购，预计公司16-18 年摊薄EPS 为0.31、0.23、0.29 元，当前股价对应51、67、54 倍PE。看好公司持续布局优质SaaS 资产，打通数据战略合围，市值规模依然存在空间。

    　　维持强烈推荐。

    　　风险提示：公司企业级SaaS 进展不顺、整合风险、行业增长减速。