奋达科技(002681)季报点评：国产手机份额提升 业绩增长有望加速

三季度业绩符合市场预期

    奋达科技2016Q3 单季度实现营业收入6.4 亿元,YoY+22.3%;实现归母净利润1.2亿元,YoY+22.6%;EPS0.10 元。公司业绩符合预期。未来,公司金属外观件业务将受益于国产手机市场份额的提升,智能穿戴设备有望放量,业绩仍将保持较快增速。

    金属外观件产能释放,提供增长支撑

    金属外观件业务为营收与业绩增长主要原因。奋达科技Q3 单季度营业收入与归母净利润在去年高速增长之后,仍保持20%以上的较高增速,一方面由于公司大客户认可度较高,移动智能终端金属外观件对塑料材质外观件替代效应较强,渗透率提升较快,另一方面欧朋达新增产能释放,金属外观件业务规模扩张,为营收与业绩的增长提供支撑。公司预计2016 年全年净利润变动幅度为20%-50%。

    国产手机市场份额提升,欧朋达持续受益

    欧朋达作为Vivo 与华为供应商,将持续受益于国产手机对三星、苹果国际品牌的替代。三星为全球第一大智能手机厂商,但新机型Note 7 发布不久即爆炸并停产,对其品牌形象造成影响,后续出货有待观察。反观国产手机品牌华为、OPPO 与Vivo,2016Q3 单季度产量保持10%以上的强劲增长,市场份额持续提升。奋达科技金属外观件业务主体欧朋达主要客户包括Vivo、索尼和华为,其中Vivo 为公司第一大客户,销售额占比70%以上。随着Vivo 对三四线城市的开拓,以及国产手机对苹果、三星国外品牌的替代,国产手机产量有望维持较高增速,上游产业链行业景气度向好,欧朋达将持续受益。

    “顺时针”发力智能穿戴,未来有望成为增长新引擎

    智能可穿戴设备未来空间广阔。奋达旗下已有光聚通讯、奥图科技、艾普科三家布局智能硬件关键环节的企业,7 月22 日与北斗国科签署协议,在消费电子和精准定位设备方面结为战略合作伙伴。未来,公司将按照风车模型“供应链-渠道-云服务”的顺时针路径发力智能穿戴设备,在原有制造能力基础上,通过整合欧朋达客户资源,推出云端服务,随着市场崛起,智能穿戴业务将成为公司新的增长点。

    看好智能穿戴行业前景与手机国产化替代,维持“买入”评级

    奋达科技传统业务板块稳定增长,三星手机事故频发,移动终端金属外观件业务将受益于华为、VIVO 等品牌手机的国产化替代。智能手环等穿戴设备未来成长空间广阔,且具有较强确定性, 持续看好。预计奋达科技2016-2018 年EPS 分别为0.31/0.39/0.51 元,给予2017 年45-50 倍PE,目标价格区间为17.55-19.50 元,维持“买入”评级。

    风险提示:客户集中度高,原材料与人工成本上涨,智能硬件普及存在不确定性。