三泰控股(002312)三季报点评：短期业绩承压 期待破茧重生

　　速递易业务调整，短期业绩承压。前三季度公司实现营收入6.98 亿元，同比增长5.97%，净利润-2.7 亿元，同比减少75.39%。业绩大幅下滑主要因速递易业务今年开年以来整体线下网点规模较大，整体运营费用增加，加之年中为扩大自身品牌宣传，预留部分广告位，广告收入减少，同时由于市场竞争加剧，为增强用户粘性，速递易在寄派件业务方面实施了优惠营销策略，收入相应减少，以上原因致使速递易业务今年亏损加大。

    　　聚焦重点业务版块，进一步完善生态布局。今年以来公司速递易业务发展策略从“规模为王”演进为“精耕细作”，在具备一定规模优势的前 提下，进入优化、升级阶段，以运营速递易快递柜，并围绕用户做好线上增值服务与流量变现工作为重点。 5 月8 日速递易新版APP 上线，8 月8 日速递易升级版本“必有”上线，新版APP 除保持收件、取件、物品存放 等基本功能外，还开通了寄件、物品存放等服务功能，加载了线上商品交易等应用场景，并引入理财、保险、移动医疗、公益等多种服务，初步搭建起“社区金融与社区生活生态平台”线上雏形。

    　　积极探索盈利模式，打造速递易线上商业品牌“必有”。公司认为 “数据”

    　　将成为未来发展的核心资产，但数据变现还需要时间的沉淀。新版APP 上线后，除继续保持速递易收寄件、超期、广告等传统收入来源外，积极创新盈利模式，打造速递易线上商业独立品牌—“必有”，其核心团队有十年以上在知名互联网电商从业经历， 主打中高端、酷、有趣等特性的商品，以速递易作为购物车和商品交付终端，初步构建起社区服务的线上消费场景，实现速递易线下流量转换并获取线上流量变现收入渠道。

    　　搭建大数据共享交易平台，整合数据资源。今年以来公司公告牵手数联铭品，搭建基于数据和服务的大数据共享交换平台，整合数据生产商、消费商与用户资源， 通过对银行、融担、小贷、消费金融公司等机构的市场调研，对互联网金融领域现状、发展思路有了更为清晰的认识，确立大数据+金融为核心的业务发展模式，以非金融生活场景的切入，提供人+场景+金融的业务，基于大数据金融技术来实现前端的反欺诈、贷中预警、贷后催收。

    　　投资建议：公司速递易作为智能柜行业领导者，2016 年发展策略从“规模为王”演进为“精耕细作”，进一步拓展大数据等新的盈利模式，公司牵手数联铭品打造金融大数据平台为其未来打开成长空间，其社区O2O 入口的战略价值有望进一步提升，预计2016-2017 年EPS 为-0.07、0.03 元，给予“增持-A”评级，6 个月目标价15 元。

    　　风险提示：增值服务落地进度不及预期。