航空货运与物流行业深度报告：同城配送 未来物流公司业务新的增长点

　　报告要点

    　　同城配送：物流系统中的“最后一公里”

    　　同城配送被称作为“最后一公里物流”，提供的是一个城市内从A 地到B 地之间的物流配送。根据所配送物品的类别大小，可以将同城配送划分为同城快递和同城货运两大类。当前，同城快递是增速最快的快递子行业，2016 年前9个月同城业务收入累计完成385.3 亿元，同比增长41.4%。同城货运市场规模庞大，目前大约市场规模大约为1 万亿元左右，但发展相对落后。经过三个阶段的发展，同城货运市场现已步入货运信息平台化阶段。

    　　同城快递：参与者众，O2O+众包变革传统市场同城快递属于劳动密集型行业，相比于异地快递和国际快递，同城快递业务不需要高端的交通工具、信息技术和网络运营管理技术，进入门槛较低，市场参与者众多，包括大型快递企业、中小型民营快递企业、创新型快递企业和自建物流电商企业四类，竞争较为激烈。当前，同城快递需求以传统业务和电商业务为主，未来驱动因素或来自同城O2O。同大型快递企业相比，地方中小型快递企业是同城快递市场的主体，它们运营模式上更为灵活，占有较高的市场份额。与此同时，市场出现了一批利用O2O+众包模式变革同城快递的创新者，同城快递或有望朝直派、众包模式发展。同城快递市场上，企业的竞争优势在于：形成规模经济，提供差异化的服务产品和新的快递运营模式。

    　　同城货运：市场广阔，正在向有序竞争市场过渡当前同城货运行业已由最初的传统作坊式阶段演变为货运信息平台化阶段，但仍处于行业发展初期，市场参与者众多，竞争较为激烈。与此同时行业内也存在不少弊端，有待解决和改善。2014 年以来，不少相关同城货运企业获得资本青睐，甚至部分同城货运企业已获得多轮融资。同城货运市场广阔，目前正在向有序竞争市场过渡。

    　　投资标的：鼎泰新材

    　　顺丰是直营快递的领先企业，优势在于服务网络遍布海内外，航空货运处于业内领先地位。当前快递行业的竞争日趋激烈，而“互联网+”和“懒人经济”

    　　的发展对同城配送催生出巨大的市场需求。近期，顺丰拟推出“即刻送”产品，以服务的商超或门店为主心，发力3-5 公里之内的主流O2O 配送。单人完成收派，即拿即送，1 小时送达。我们认为，同城配送业务将是公司未来着力发展的方向，借助同城配送市场的迅速发展，公司同城配送业务有望进一步放量。