亿利达(002686)季报点评：主业稳中有进 新能源汽车+军工新材料协同外延

　　一、事件概述

    　　公司发布三季报，前三季度实现营业收入7.02 亿元，同比增23.34%，其中三季度实现2.71 亿元，同比增23.15%；前三季度实现归母净利9361.3 万元，同比增25.12%，其中三季度单季度利润3295.7 万元，同比增9.89%。

    　　一、 二、分析与判断

    　　主业稳重有进，外延与传统业务协同发展

    　　公司空调风机主业稳中有进，通过整合优势资源，推进冷链风机、节能电机和建筑通风机等业务的发展；公司前后收购青岛海洋新材，布局新能源汽车领域，拟收购铁城信息，加码军工新材料领域；通过收购上海长天与爱绅，拓宽海外市场，增厚业绩；公司传统主业稳健，外延收购前景看好、业绩或将大幅增长。

    　　拟收购标的铁城信息为新能源车车载充电机龙头企业，业绩或大幅超承诺铁城信息是新能源汽车充电机龙头企业，市占率35%以上，拥有一批稳定的核心客户如吉利康迪、江淮、中植新能等。随着产品优化升级、价格具有优势以及新能源汽车市场不断放量，公司市占率将持续提升，或将大幅度超出业绩承诺；双方在生产制造和研发方面具有协同效应。铁城信息16 年承诺利润5000 万，以现在出货情况推断，若新能源车四季度延续前两年走势，则全年大概率业绩超承诺。

    　　收购青岛海洋新材，参股军工企业航天盛凯，大步举进军工领域公司控股青岛新材，深化军工领域战略布局。青岛新材产品聚酰亚胺与阻尼涂料已经开始接受批量订单和试用，预期未来规模化发展利润空间巨大，2016 上半年归属上市公司股东的净利润6,065.58 万元，随着今年国内海洋新装备及原有装备的发展，新材料大规模放量预期利润空间广阔。

    　　二、 三、盈利预测与投资建议

    　　若不考虑公司对铁城信息的收购，预计16-18 年EPS 为0.28、0.31、0.34 元。

    　　假设铁城信息2017 年开始并表并考虑摊薄，则16——18 年EPS 分别为0.28、0.43、0.49 元，对应当前股价PE 为54.0、34.1、30.2。给予亿利达2017 年45X 估值，则对应股价为19.35 元，维持强烈推荐评级。

    　　三、 四、风险提示：

    　　新能源车政策不及预期、固定资产投资加速下滑、青岛海洋新材业务不及预期。