海南矿业(601969)季报点评:行业低迷压制主业 期待后续转型升级

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/肖勇 日期:2016-10-21

  报告要点

      事件描述

      海南矿业今日发布2016 年3 季报,公司前3 季度实现营业收入6.13 亿元,同比下降12.67%;营业成本5.11 亿元,同比下降5.15%;实现归属母公司净利润为-1.35 亿元,同比下降402.19%,实现EPS 为-0.07 元。

      据此计算,3 季度公司实现营业收入2.57 亿元,同比上升48.95%,2 季度同比增速18.13%;营业成本2.08 亿元,同比上升28.55%,2 季度同比增速为-0.49%;3 季度实现归属母公司净利润-0.32 亿元,同比下降1.10%,2季度同比增速为-5.16%;3 季度EPS-0.017 元,2 季度EPS-0.024 元。

      事件评论

      行业低迷叠加费用上升,3 季度延续亏损:受益于淡季不淡行情,3 季度矿石价格同比仅跌4.34%,均价达到58.68 美元/吨,叠加价格反弹等强化了公司产销状况,公司3 季度营业收入同比低位增长48.95%。收入与毛利的低位改善最终带来公司3 季度主业经营有所好转,公司3 季度毛利润同比增长0.38 亿元。然而,受制于管理费用、财务费用增长及去年同期营业外收入高基数等原因,公司3 季度净利润与去年同期持平,延续亏损状态,其中今年3 季度三费总额同比增加0.23 亿元、营业外收入同比减少0.27 亿元。

      环比方面,由于矿价仍处低位,公司3 季度毛利润环比并无改观,不过,受益于投资收益提升0.15 亿元,所得税费用减少0.12 亿元,公司3 季度归母净利润环比总体增长0.12 亿元。

      夯实主业着眼未来,期待转型新商业模式:由于目前公司露天矿资源即将被开采完毕,转为继续开采地下矿区,技术与成本的提升也一定程度上制约了公司发展,未来公司意欲在夯实矿石主业的基础上,打造集“产品流、物流、信息流、资金流”为一体的互联网的新型资源类大宗商品供应链服务商,去年5 月,公司定增11.89 亿元拟实施石碌铁矿地采及配套工程、大宗商品供应链综合服务项目及补充流动资金,期待新商业模式的开拓可以引领公司走出目前困境。

      预计2016 年、2017 年公司EPS 分别为-0.09 元、0.01 元,维持“增持”评级。