福成股份(600965)简报:三季报平稳增长 “畜牧+屠宰+殡葬”产业链构建完整

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘晓波 日期:2016-10-21

  事件:

      公司2016 年前三季度实现营业收入10.27 亿元,同比增长1.44%,实现归属于上市公司股东净利润1.47 亿元,同比增长8.56%,实现扣非净利润1.19 亿元,同比下降9.24%,EPS 为0.18 元。

      点评:

      公司整体经营稳健,其中畜牧业保持了较为稳定的增长,餐饮业由于缩减了门店数量出现了小幅下滑,殡葬业务则由于平均销售单价的提升基本符合预期增长。

      公司2016 年两次对澳洲子公司进行增资,截止9 月底共投资2.85 亿元。投资的四家澳洲牧场年均降雨量充沛,场区总面积超过50 万亩,适宜畜牧养殖和饲料等农作物种植。其中最大的农场Woodlands 农场自然放牧可存栏12000 头肉牛,现有安格斯牛、和牛等共计10000 头左右。澳洲牧场优质的肉牛品种有助于改善公司畜牧业产品质量,完善从畜牧到屠宰的生产经营链条,快速对接产品与产出并形成有效供给。

      公司殡葬服务业按照年初计划稳步推进,新设销售分支机构扩大销售队伍,销售单价有所提高,平均单价超过6.5 万元,同比提升幅度超过三成,毛利率继续维持在80%以上,是公司的主要赢利点。殡葬业务16 年承诺实现净利润10200 万元,业务发展基本符合预期。

      另外,公司旗下产业并购基金与2016 年9 月28 日与宜兴市龙墅公墓、宜兴市运泽文化艺术发展有限公司共同签署《关于宜兴市龙墅公墓有限公司增资及股权转让协议》,合计投资共2 亿元,持有宜兴市龙墅公墓有限公司60%股权。公司在殡葬业务领域持续发力,未来盈利水平有望进一步增强。

      目标价18 元,维持“增持”评级:

      我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.27 元,0.32 元,0.38 元,目标价18 元保持不变,维持“增持”评级。

      风险提示:

      肉牛养殖疫病风险;餐饮业务食品安全风险。