亿利达(002686)季报点评：传统风机业务增长稳健 外延并购布局新能源车推进顺利

　　亿利达发布2016 年第三季度报告，前三季度实现营业收入7.02 亿元，增长23.34%，实现净利润9361.28 万元，增长25.12%，基本符合市场预期。

    　　核心观点

    　　空调与冷链风机业务助力稳增，全年有望实现净利润增长10%-40%：公司传统风机业务增长稳健，报告期内实现营业收入7.02 亿元，扣除非经常性损益的净利润为7977.8 万元，增长10.03%。随着我国商业地产新开工建设回暖，以及我国轨交与冷链发展提速，公司传统风机业务将实现稳健增长，同时子公司青岛海洋新材已并表，公司预计全年实现净利润变动区间为10582-13467 万元，变动幅度为10%-40%。

    　　盈利能力稳步提升，子公司青岛海洋并入促期间费用小幅增长：报告期内，传统业务经营改善促公司产品销售毛利率达36.38%，增长1.12 个百分点，销售净利率达15.94%，增长0.75 个百分点，盈利能力保持稳步提升；另一方面，受科技公司投产后固定费用增加以及青岛海洋费用并入影响，前三季度管理费用达到7226 万元，增长33.39%，管理费用率为10.29%，增长0.78个百分点，销售期间费用率为18.78%，增长0.82 个百分点。

    　　拟收购车载充电机领先企业进展顺利，未来尽享新能源车增长：2016 年7月，公司发布预案拟全资收购车载充电机企业杭州铁城信息，10 月14 日，公告收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，收购进程推行顺利，未来收购的顺利完成有望促使公司显著受益新能源车市场增长。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们预测公司16-18 年每股收益分别为0.28、0.31、0.34 元，公司未来将显著受益轨交和冷链发展，同时积极推进军工新材料与新能源车业务，综合实力将得到显著提升。参考可比公司经调整后的平均估值以及考虑公司未来收购预期我们给予20%估值溢价市盈率73 倍，对应 2016 年目标价为20.44元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　经济回暖不达预期，轨交与冷链发展不达预期，军工新材料研发生产不达预期，收购不达预期。