中国海诚(002116)点评:营业外支出致业绩下滑 新签订单大幅增长

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孟杰/房大磊/黄杨 日期:2016-10-20

  投资要点

      2016年前三季度公司实现新签合同61.43亿元,同比增长71.12%,主要源于新签境外订单大幅增长。设计、监理、咨询、工程总承包业务分别同比增长2.56%、-16.64%、9.62%和112.74%,工程总承包订单较去年同期实现翻番、监理业务订单有所下降。2016 年前三季度公司实现营业收入32.95 亿元亿元,同比增长6.15%。公司在Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入分别同比增长-1.27%、18.26%、2.64%,Q1 收入略有下滑。

       2016 年前三季度公司实现综合毛利率9.41%,同比下降1.27%。分季度来看,公司在Q1、Q2、Q3 的毛利率分别为9.91%、9.25%、9.00%,分别同比上升0.27%、-2.34%、-2.03%,Q2、Q3 毛利率水平均有所下降。

       公司2016 年上半年实现净利率2.44%,较去年同期下降2.91%,主要受毛利率下降、坏账损失增加、营业外支出增长三重影响所致。前三季度期间费用率为4.17%,较去年同期下降0.49%,主要来自于管理费用率的下降。

       营业外支出致Q3 出现上市以来的首次亏损。子公司与荣达租赁合同纠纷案致使公司在Q3 计提营业外支出0.58 亿元,Q3 的净利润为-0.13 亿元。如果不考虑合同纠纷,预计公司Q3实现净利润0.45亿元,较上年同期下滑19.64%。

       公司2016 年前三季度资产减值损失占比为0.37%,较去年同期提升0.99%,主要系计提的坏账准备随着应收账款余额及应收账款账龄增加而增加所致。

      公司2016 年前三季度每股经营性现金流净额为-0.12 元,较去年同期下降1.13元/股,主要系于本期工程结算款流入较上年同期减少所致。

       盈利预测与评级:预计公司2016、2017、2018 的EPS 分别为0.39 元、0.58元和0.66 元,对应PE 分别为35.4 倍、23.8 倍和21.1 倍,维持公司“增持”评级。

       风险提示:订单落地情况不及预期、项目进度不达预期