交通运输行业快递行业9月数据跟踪点评:9月快递量+48% 单票收入增幅转正

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:刘正/罗鼎 日期:2016-10-19

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      10 月18 日国家邮政局公布了9 月全国规模以上快递业务量及收入数据及前三季度行业运行情况,对此我们点评如下:

      评论:

      快递行情跟踪。9 月份中信快递指数上涨至1240 点,月度累计涨幅达15%,较8 月份指数最低点(949.33)的涨幅超过30%;快递相关标的中,已完成圆通借壳的大杨创世上月涨幅达26%,鼎泰新材/新海股份/艾迪西分别上涨22%/12%/5%。截至目前,快递上市进程为:1)圆通:完成借壳,大杨创世10 月20 日起更名为“圆通速递”,证券代码不变;2)顺丰:

      已获证监会有条件通过;3)申通:艾迪西已停牌,预计进入上会审核;4)韵达:收到证监会一次反馈意见;5)中通:赴美IPO 公布招股预案。

      9 月快递业务量同增48%。9 月全国规模以上快递业务量达28.3 亿件(同比+47.7%),增幅较去年收窄了7.8pcts,预计或受上年9 月基数明显升高影响;2016Q1-3 累计快递业务量211 亿件(同比+54%),累计增幅仍较去年前三季度高出8pcts。9 月同城/异地/国际及港澳台快递业务量分别同比+30.8%/+55.6%/-4.8%,异地件增速同比环比均有提升,同城件增速有所收窄,国际及港澳台件量增速波动较大、略有下滑;1-9 月同城/异地/国际及港澳台快递业务量累计同比+40.1%/59.4%/46.6%,分别较上年增幅下降12.4pcts、提升15.4pcts 和提升18.9pcts。

      9 月快递收入增幅显著提升,单票收入同比转正。9 月全国规模以上快递业务收入达360 亿元(同比+50.2%,增幅较去年9 月大幅提高16.6pcts;2016Q1-3 累计快递业务收入2704 亿元(同比+43.9%),增速较上年前三季度提升约11pcts。9 月同城/异地/国际及港澳台快递收入同比增长42.1%/46.4%/15.8%,增幅分别较上年同期收窄16pcts、提升17.2pcts、提升1.4pcts。9 月份单件快递收入为12.74 元/件(同比+1.7%,其中同城/异地/国际及港澳台分别同比+8.6%/-5.9%/+21.5%),为2015 年2 月以来月度单票收入首次同比转正,快递单票收入逐渐企稳,环比8 月亦小幅提升1.2%,临近双11 旺季有望迎来量价双升。

      行业集中度指数略降,申诉率改善。2016 年1-9 月快递服务品牌集中度指数CR8 为76.8,较今年前8 个月略降0.1,较善上年同期下降0.6;近三年快递CR8 指数从79 降至77 以下,行业仍处高速增长阶段、集中度不高,但降幅呈现收窄趋势。另一方面, 9 月全国平均快递有效申诉率为百万分之5.3,较上年同期下降2.04,主要快递公司申诉率普遍改善,其中申通改善幅度最大(降低7.4),中通申诉率最低(仅百万分之2.2)。

      风险因素。宏观经济下行,电商网购需求放缓,竞争加剧,成本上涨。

      投资建议。前三季度快递量增速达54%,仍处于行业历史增速上沿水平,9 月单件快递收入同比提升近2%,为去年2 月以来首次同比转正,显示单票收入逐渐企稳,预计随着“双11”快递旺季临近有望迎来量价双升态势。

      近期快递上市进程加快、业绩有望超预期及旺季来临等诸多利好因素共振,继续推荐快递板块,包括已完成借壳的圆通速递及其他细分领域龙头。