兴民智通(002355)事项点评：定增布局车联网 打造硬件+数据完整产业链

　　投资要点

    　　事项：公司拟非公开发行不超过1.8 亿股，募集资金不超过21.7 亿元布局车联网产业链，其中大股东拟认购金额不低于1 亿元。

    　　平安观点：

    　　定增彰显公司决心，深耕车联网产业链：公司发布非公开发行预案，拟募集资金布局车联网硬件+软件+服务一体化产业链。具体建设项目包括车载T-BOX、智能车载终端、车联网评测中心、智驾服务运营、营销服务网络建设等项目。公司继2015 年控股英泰思特、九五智驾，入股广联赛讯与彩虹无线之后，进一步扩大车联网硬件T-BOX 及数据运营服务，并且外延进入车载智能终端、TSP 服务等，有望进一步实现硬件+数据运营的车联网产业链布局。

    　　持续发力T-BOX，数据变现能力有望进一步延伸：公司控股51%股权英泰斯特是新能源汽车T-BOX 市场龙头，在中高端新能车市场占有率75%左右，前装配套北汽、上汽、中通、东风等超过十家新能源汽车厂商，未来有望进一步进入传统乘用车市场，预计2020 年面临国内约81 亿市场空间。

    　　此次定增进一步加强T-BOX 自动生产化能力，预计建设期2 年后可拥有年产120 万台T-BOX 产能，并且逐步加强依托T-BOX 的数据运营能力，力争由数据监控平台进一步延伸至多种客户增值服务，提升公司盈利能力。

    　　整合TSP 服务，取长补短，协同效应凸显：公司2016 年9 月份2.46 亿元收购九五智驾58%股权，九五智驾是国内第一家车联网服务TSP运营商，服务用户群体约80 万，市场占有率为全国第一。主要配套前装市场，产品进入丰田、福特、大众、北汽等知名整车厂商供应体系。九五智驾承诺2016、2017、2018、2019 年度实现净利润分别不低于800、2000、3000、4000万元。公司拟定增加强九五智驾TSP 平台运营能力，附加为车企和车主提供开展分时租赁、TSP、UBI 车险保等增值服务，有望进一步与公司在OEM客户资源和车联网服务上形成协同效应，弥补公司在消费者数据运营上的短板。

    　　盈利预测与投资建议：公司拟定增布局车联网硬件+底层数据运营+TSP 服务，打造车联网全产业链，进一步加强了数据变现能力，看好公司业务整合及长期发展。预测公司2016、2017、2018 年净利润分别为0.9、1.6、2.3 亿元，EPS 分别为0.18、0.31、0.45 元，若2017 年公司新增股本1.8亿股至6.94 亿股，则2016-2018 年EPS 分别为0.14、0.23、0.34 元。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）收购整合不及预期；2）新能源汽车市场景气度不及预期。