西安民生(000564)简报：业绩低于预期 供销社项目拖累所致

　　公司发布业绩预告，2016年前三季度EPS为0.01元10月15日，公司发布2016年前三季度业绩预告，前三季度归母净利润约为2000至3000万元，折合成EPS为0.01元。3Q2016单季度归母净利润约为2800至3800万元，折合成EPS为0.01元。公司认为业绩变动的主要原因系公司本报告期收购海南供销大集控股有限公司全部股权，海南供销大集控股有限公司的本期业绩较上年同期有较大变动所致。海南供销大集控股有限公司在2015年前三季度亏损较大，纳入公司报表后，公司2015年前三季度EPS从0.09元降为-0.18元。我们预计2016年前三季度，海南供销大集控股有限公司继续亏损，拖累公司整体经营情况，是整体EPS较低的主要原因。

    　　公司收购供销社，多业态格局符合行业趋势

    　　公司收购海南供销大集控股有限公司的交易完成，使公司实现“互联网+流通”的多业态发展战略，带来新的利润增长点。但从目前情况来看，收购资产短期盈利情况较弱，拖累公司总体业绩，因此收购效果仍需一定时间观察。

    　　短期业绩压力依然较大，转型任务艰巨

    　　2016年是公司的“转型攻坚年”，公司现有业务主要为传统商业零售业，受宏观经济影响，零售业收入增速放缓，渠道竞争激烈，快速发展的电商对实体零售的挤压效应仍然突出，实体零售市场面临着较大的转型压力。维持中性评级，下调盈利预测我们调整公司2016-2018年EPS分别为0.02/0.03/0.02元（之前为0.07/0.07/0.07元），公司1H2016经营活动产生的现金流量净额，同比下降42.95%，需密切关注公司未来经营性现金流的状况，暂维持中性评级，建议投资者谨慎操作。

    　　风险提示

    　　宏观经济增速未达预期，居民消费需求的增速未达预期。