兴民智通(002355)首次覆盖报告:全力布局车联网 打造大数据服务平台

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:谢志才 日期:2016-10-17

收购英泰斯特,发力布局车联网底层数据和终端应用

    控股武汉英泰斯特,参股广联赛讯和彩虹无线,拓展“车联网”和“大数据”领域。英泰斯特是国内汽车通信数据服务的领先企业,其INCOM 基础数据和应用系统平台拥有核心竞争力,前装终端硬件T-box 国内新能源汽车市场装机占有率排名第一。未来随着新能源汽车强制安装数据监控系统以及传统汽车装机渗透率提升,英特斯特的业务规模将快速扩大。广联赛讯和彩虹无线分别聚焦TSP 和UBI 服务,有望与英泰斯特形成硬件+数据+服务的协同格局,拓展大数据变现渠道。

    控股九五智驾,完善车联网运营平台

    九五智驾+英泰斯特,实现车联网运营贯通。九五智驾是国内车联网运营商龙头,市场占有率为国内第一,服务用户已超过160 万,年均用户增长近100 万,且大部分车主客户均为高净值用户,具有丰富的商业潜力。控股九五智驾将协助公司拓宽产品渠道和客户资源,并与英泰斯特和广联赛讯发挥业务协同作用。公司将实现全面卡位底层车辆和应用层各层面的数据,打通前、后装市场,不断拓展车联网终端服务应用,搭建智能汽车生态圈,深度挖掘数据价值,全力增加业绩增长点,持续提升品牌质量和价值。

    聚焦平台、数据和用户三大核心,实现商业闭环

    子公司发展战略定位清晰,未来盈利大幅提升可期。英泰斯特定位车的底层数据和监控平台数据获取;广联赛讯和彩虹无线聚焦人车交互数据和人的应用数据,并实现对数据的分析挖掘,创新商业服务模式;九五智驾侧重运营,贯通数据和服务。四个公司实现车联网产业链各环节的精准卡位,协同效应潜力巨大,未来将拉长各子公司业务链,衍生UBI 保险、娱乐、汽车金融、O2O、二手车、导航、维修保养、道路救援、广告推送、停车场和充电桩导流等应用领域,不断贡献盈利增长点。

    非公开增发募资加码车联网终端及服务运营,增持评级

    兴民智通全产业链布局车联网业务,成就未来智能网联汽车大数据“航母”平台。公司非公开增发募资21.65 亿元投向车联网终端和服务运营,进一步彰显公司全力布局车联网的决心。我们看好公司各大子公司未来在车联网业务链实现有效的协同,不断拓展车联网大数据应用服务模式。我们预计2016-2018 年,兴民智通将实现净利润分别约为0.98 亿元、1.76 亿元和4.11 亿元,对应EPS 分别为0.19 元、0.34 元和0.80 元。参考行业平均估值水平,我们认为市场上唯一完成车联网全产业链布局并实现商业闭环的兴民智通具有稀缺性,暂不考虑增发对估值的影响,给予其2018 年30X 估值,对应目标价区间23-24 元,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:车联网业务整合及拓展不及预期,传统钢轮业务继续下滑。