戴维医疗(300314)：保育设备主业回暖 业绩增速继续提升

　　公司动态事项

    　　10月14日，公司发布三季度业绩预告。

    　　事项点评

    　　三季度业绩预告归母净利润同比增长25-45%

    　　公司发布三季度业绩预告，预计2016年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润4,467.86-5,182.72万元，同比增长25-45%，净利润增速有较大幅度提升。

    　　保育设备主业回暖，新产品上市助力

    　　今年以来，随着二胎全面放开、民营医疗服务行业蓬勃发展和分级诊疗推行等有利因素的驱动，以及公司不断推进技术创新，并根据市场环境的变化积极调整市场策略，持续优化产品结构，使公司的管理水平和运营效率得到了进一步提升，公司传统保育设备的销售得到了加强，业绩回暖。

    　　今年6 月，公司的高端产品YP-3000 二合一婴儿培养箱获得了CFDA 颁发的《产品注册证》。YP-3000 二合一婴儿培养箱的特点是集培养箱和辐射保暖台功能为一体，在国内属首创，国外也仅有日本阿童木等几家先进企业实现了培养箱和辐射保暖台技术的合成，该技术将大大提高临床诊治在时间上和空间上的精确性，具有较大的临床应用前景，该产品已申请多项专利，成功上市后则填补了国内此类产品的空白。

    　　目前公司产品的平均销售价格在1 万元/台左右，其中某些高端产品的价格可达10 万元/台，且毛利率也高于普通中端产品。公司的高端产品主要包括2014 年上市的YP-2005、YP-2008 婴儿培养箱，以及今年获批的YP-3000 二合一婴儿培养箱等产品。目前高端产品在公司销售额中占比约为40%，公司未来通过产品升级、提高高端产品的销售占比来进一步有效提升公司的盈利能力。

    　　销售上，国内市场受益于全面二孩政策的放开，保育设备产品的需求将持续增长，另一方面，公司凭借高端产品与国外同类产品相比超高的性价比，将逐步实现进口替代，进一步抢占更多市场份额。海外销售上，公司调整了销售策略，加大了海外市场的销售力度，今年开始安排了专门的国际市场营销人员，主动到国外与外商进行洽谈，上半年公司海外销售实现收入3,294.24 万元，同比增长29.65%，未来公司将继续加大海外重点市场的开拓力度。

    　　子公司吻合器业务持续推进

    　　2015 年5 月公司全资子公司宁波维尔凯迪医疗器械有限公司的多项吻合器产品取得了《医疗器械注册证》。目前公司吻合器已正式投入批量生产，全年产能规模最高预计可达20 万套。现有产品定位中端，定价介于一般国产产品与进口产品之间，主要为开腹手术吻合器，未来有计划涉足高端腔镜吻合器领域，形成进口替代发展趋势。

    　　目前公司的吻合器产品的国内外销售工作均在稳步推进。国内销售方面，公司已在东三省、山东等8-9 个省市参与了招标工作；海外销售方面，公司已在海外参加多个展会进行产品推广，并已与多家国外经销商接触。后续公司将继续加大吻合器产品的市场推广力度。

    　　公司凭借其在医疗器械行业经营多年所积累的研发、生产和销售上的经验与渠道，有望迅速在吻合器行业树立品牌、抢占市场，打造出新的利润增长点，并有助于公司缓解业务种类单一所带来的风险，我们预计公司的吻合器业务有望在3-5 年时间达到年销售收入3 亿元的规模。

    　　风险提示

    　　公司风险包括但不限于以下几点：新产品销售不及预期；在研产品进展缓慢；进入新领域的风险。

    　　投资建议

    　　未来六个月，维持“谨慎增持”评级

    　　预计16、17年实现EPS为0.19、0.24元，以10月13日收盘价23.03元计算，动态PE分别为119.87倍和95.64倍。医疗器械行业上市公司16年市盈率平均值为75.55倍和55.15倍，公司PE高于行业平均值水平。公司不断加大研发投入，通过产品升级提高自身竞争力，高端新产品上市不仅为公司丰富了产品线，并有望凭借较高的性价比实现进口替代；子公司吻合器产品形成规模生产和销售后有望成为公司新的利润增长点；全面二孩、分级诊疗、鼓励社会资本办医等政策红利有望直接拉动公司产品需求上升，为公司发展进一步打开市场。我们看好公司未来一段时期的发展，维持“谨慎增持”评级。