三爱富(600636)首次覆盖：创新方案 坚定转型教育信息化

本报告导读:

    公司创新方案剥离化工资产的同时注入优质教育信息化资产,同时引入具备优质文教资源的文发集团为控股股东,有望全面受益于教育信息化高速成长的市场红利。

    投资要点:

    首次覆盖增持评级,目标价29.64元。公司顺应教育产业发展趋势,剥离化工业务打造教育信息化完整产业链,同时引入具备优质文教资产的文发集团作为大股东,未来有望通过内生+外延方式快速完善文化教育产业布局,有望快速将公司打造成国有控股、市场化运营、涵盖文化教育全产业链的综合性传媒集团。预计2016~2018 年EPS 为0.19/0.32/0.35 元,给予公司目标价29.64 元,首次覆盖,增持评级。

    顺应政策导向,打造教育信息化全产业链。考察近期教育相关政策,信息化成为解决教育资源分布不均带来的教育公平化问题的重要手段。公司通过收购奥威亚和东方闻道,以教育视频录播系统制造、顶级教育资源获取和教育云平台解决方案制定为着手点,构筑了从录播硬件体系研发、教育资源云平台系统集成到优质教育资源获取和分发的教育信息化全产业链,有望全面受益于政策与资本驱动下教育信息化高速成长的市场红利。

    新任大股东文教资产丰富有望全面助力打造文化教育产业链。公司本次交易完成后控股股东变更为中国文发集团,其在出版印刷发行以及文化创意园区方面具备诸多优质资产,同时文发集团积极参与市场运作,联合北京文资本、安赐资本等以产业投资基金为主题布局了诸多优质文化传媒资产。公司有望凭借文发集团及旗下公司在文化传媒领域的资源优势和整合能力,快速成长为国有控股、市场化运营、涵盖文化教育全产业链的综合性传媒集团。

    风险提示:政策风险、交易进度和资产整合进度带来一定不确定性