*ST中特(002423)点评报告：费用上升叠加营业外收入下降 三季度继续亏损

　　事件描述

    　　中原特钢今日发布2016 年3 季报，公司前3 季度实现营业收入6.78 亿元，同比下降13.78%；营业成本6.09 亿元，同比下降14.83%；实现归属上市公司股东净利润为-0.90 亿元，对应EPS 为-0.18 元，去年同期为-0.13 元。

    　　据此计算，3 季度公司实现营业收入2.02 亿元，同比下降7.35%；营业成本1.75 亿元，同比下降16.48%；3 季度实现归属上市公司股东净利润-0.41亿元，去年同期为-0.40 亿元；3 季度EPS-0.08 元，2 季度EPS-0.06 元。

    　　事件评论

    　　费用上升叠加营业外收入下降，3 季度仍未实现盈利：受制造业需求边际改善，钢价三季度同比上涨20.62%，特钢价格指数上涨16.05%，而与此同时矿价同比下跌4.34%，北京废钢价格下跌2.22%，因此钢强矿弱下，利好公司毛利率改善，3 季度毛利同比上升0.18 亿元。但是，由于利息支出增加，以及利息费用资本化金额和汇兑损益减少，导致财务费用增加0.10 亿元，削弱盈利改善幅度，此外，营业外收入减少0.17 亿元也进一步弱化3 季度业绩。

    　　环比方面，3 季度公司收入环比下降23.89%，毛利率增加1.75 个百分点，但是在收入下滑前提下，毛利环比仍减少0.04 亿元。而公司三项费用环比上升0.11 亿元，也是公司环比亏损扩大的原因。

    　　整体而言，公司3 季度亏损同比环比均有扩大，作为强周期的重型装备制造业企业，公司盈利能力实质改善，有待制造业等领域需求持续复苏。此外，公司预计4 季度净利润-0.30 亿~-0.10 亿，同比变动80.00%~93.33%，环比上升25.00%~75.00%，亏损幅度有所收窄。

    　　预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.01 元、0.03 元，维持“增持”评级。