广生堂(300436):替诺福韦酯首仿药有望上市 增长拐点即将显现

类别:创业板 机构:中国中金财富证券有限公司 研究员:张镭/夏璐 日期:2016-10-14

  公司长期以来一直致力于核苷类抗乙肝病毒药物的研究不开发,目前主要产品均为核苷类抗乙肝病毒药物,具体包括恩替卡韦(恩甘定)、阿德福韦酯(阿甘定)不拉米夫定(贺甘定)。但近期数据显示公司现有产品增长势头不容乐观,2016 年上半年公司阿德福韦酯不拉米夫定的营业收入分别同比下降18.46%不33.25%。目前公司急需推出更新更好的抗乙肝病毒品种,以此打破现有市场格局。

      公司的抗乙肝病毒新产品替诺福韦酯于今年7 月21 日被国家食品药品监督管理局列入优先审评品种,目前申报生产批件阶段的评审过程进展顺利,我们认为公司有很大希望成为替诺福韦酯在国内市场上的首仺厂家。届时,公司将凭借先发优势,打破现有市场格局,开始新一轮的增长。

      投资要点:

      公司集中优势资源,专注于抗乙肝病毒药物的研发,有效控制综合运营成本,目前公司抗乙肝病毒领域药物品种丰富,几乎涵盖所有主要的慢性乙肝治疗药物。

      公司有望成为替诺福韦酯在国内的首仿厂家。替诺福韦酯是目前治疗慢性乙肝的一线药物。相比于拉米夫定、阿德福韦酯不恩替卡韦,替诺福韦酯拥有更强的抗病毒能力以及更低的耐药发生率,疗效更加持久,并且孕妇亦可使用。

      此外,替诺福韦酯价格适中,是一种性价比非常高的抗乙肝病毒药物。

      公司布局长远,积极探索肝脏相关疾病的精准治疗技术与手段。

      投资建议:我们预测公司16-18 年EPS 分别为0.66/0.95/1.14,对应PE89.95/62.65/52.16。给予2017 年70 倍PE,公司目标价为66.50 元。

      风险提示:替诺福韦酯评审不通过、产品中标及价格下降风险、公司现有主要产品未来销售额进一步下降的风险