神州泰岳(300002)：2+2 坚实前行

　　事件：神州泰岳发布三季度业绩预告。2016 年1-9 月归母净利润3.22-3.76亿元，同比增长80-110%；2016 年三季度单季度的归母净利润0.78-1.32 亿元，单季度同比增长9-85%。

    　　ICT 运营管理的签约、实施总体进展顺利，游戏业务新产品的运营效果显著。

    　　手游业务聚焦于精品游戏的研发与发行。3D 的SLG 游戏《War and Order》

    　　4 月上线，获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐，2016 年7 月至9 月全球流水（游戏充值额）月度平均在人民币3,500 万元左右（9 月份单月流水超过4,500 万元）。神州泰岳聚焦精品游戏的打造开发与发行商，追求小而专、小而美。我们预计ICT 运营管理和游戏板块将成为公司稳定的现金奶牛，业绩修复和反转会持续。

    　　后续大力推进物联网及通讯技术应用、人工智能及大数据的市场拓展。“智慧线”在物联网芯片、通信协议、核心算法、产品和解决方案等方面已进行了5 年的技术和实践积累，我们预计智慧线在特殊行业通讯专网、周界安防领域的市场销售将大规模落地。非结构化大数据与机器大数据、运营商大数据、社交大数据等协同构成泰岳的大数据和人工智能产业布局，我们预计将推动公司新一轮高增长。

    　　“强烈推荐-A”投资评级。神州泰岳四轮驱动“2+2”模式积健为雄，我们预计ICT 运营管理、手机游戏的业绩修复和反转会持续，人工智能与大数据、物联网等新业务会推动公司新一轮高增长。预估EPS 16 年0.28 元、17 年0.36元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：现金奶牛业务竞争加剧；新业务拓展不达预期。