勤上光电(002638)点评报告：设立勤上教育敦行致远 LED板块受益行业好转

事件:2016 年10 月10 日,公司公告出资1 亿元投资设立全资子公司勤上教育,推进实施公司战略发展规划目标,推动公司外延式发展,加快公司在教育领域内的业务布局和拓展。

    点评:

    设立勤上教育,教育拓展布局有序:此次公司设立勤上教育,将积极引进具有教育、投资以及丰富从业经验的中高端人才,表明公司在教育领域布持续推进,敦行致远。公司成功收购龙文后,在K12 培训教育领域迈出坚实步伐,并成功引入华夏人寿成为公司第二大股东,依托后者的教育项目资源与融资渠道,极大延伸公司的外延触角。发展教育、深耕教育是公司确立的发展战略,可以预期公司在教育领域携手华夏人寿将积极布局,充分发挥在手充裕现金优势和丰富项目储备优势,落地执行能力已获检验,后续K12+3 教育领域外延布局可期。

    LED 行业反转,业绩增长好转:公司作为国内第一家LED 上市企业,在国内LED 照明业务领域具有较深厚的市场影响力。进入2016 年LED 板块上游环节好转,供给端产能去化与整合渐见良效,需求端需求明显提振,随着LED 芯片价格止跌且大幅反弹,上游板块洗牌已近尾声,上游提价潮逐渐延伸到全产业链,从而带动产业链上的公司业绩好转。正如我们在此前深度报告中提到,公司LED 业务此前减值充分资产干净,随着行业反转带来今年尤其是下半年LED 板块业绩有望实现可观增长。

    盈利预测与估值:不考虑新的外延并购的情况下,我们预计龙文教育并表后,公司2016-2018 年备考业绩分别为2.3、2.74、3.23 亿元,对应EPS 分别为0.15/0.18/0.21 元,对应当前股价62、52、44 倍PE ,看好公司持续拓展教育版图以及LED 板块受益行业有望好转,维持强烈推荐。

    风险提示:LED 行业回暖缓慢、外延并购不达预期。