贵人鸟(603555)重大事件快评：引入国际篮球装备知名品牌AND1多品牌战略迈出新步伐

　　事项：

    　　公司10月11日晚上发布公告：公司与公司全资子公司厦门市恩万体育产业有限公司拟与The Basketball MarketingCompany, Inc.以及Sequential Brands Group, Inc.签署《AND1 授权协议》，AND1 公司将其现有以及将来拥有的有关AND1 品牌的商标及标示授权公司独家、不可转让、限制转授的权利，授权公司在中国大陆、台湾、香港以及澳门地区制造、分销、推广商标授权产品。

    　　评论：

    　　获得AND1独家商标运营权，引入国际知名篮球品牌公司将获得AND1大中华区30 年的独家商标运营权。对于此次合作协议，时间期限截至2047 年6 月30 日止，合计保证授权金2604 万美元以上，其中在2022 年6 月30 日前支付220 万美元的最低授权金，随后25 年以五年为一个周期，支付不同额度的最低授权保证金。

    　　AND1 专注于专业篮球装备领域，在国际上享有较高知名度。AND1 于1993 年在美国芝加哥创立，产品包括篮球鞋、篮球服、热身服、T恤及其他配件等，张扬的街头篮球基因及个性化的设计是其独有的品牌形象，目前在全球70 个国家销售。AND1 在NBA 球员中颇具影响力，曾赞助球星包括文斯〃卡特、斯蒂芬〃马布里等，旗下的TAI CHI 太极篮球鞋，也于16 年被评为NBA 全明星史上最佳5 双篮球鞋款之一，虽然就品牌历史及明星资源方面不及Nike、Adidas，但因其在篮球领域的专注与专业性，在全球范围拥有一定受众人群，对国内NBA 球迷亦是如此。

    　　多品牌战略迈出新的一步，C端用户资源将是未来重要基础公司以贵人鸟品牌为基础，始终践行多品牌多渠道的布局思路，多品牌即通过品牌收购、品牌授权、品牌代理等方式引进知名运动品牌，多渠道即通过收购、自建抢占优质渠道资源。多渠道方面，公司继6 月份收购体育用品零售商杰之行后，于8 月再次收购名鞋库完成对运动用品线上线下优质渠道布局。此次引入AND1，在多品牌战略上迈出新的一步，将有效丰富现有品牌组合，并快速切入到专业篮球装备领域。

    　　基于公司C 端用户资源AND1 市场潜力值得期待。此前AND1 在大中华地区并无官方授权品牌运营商，以非授权商销售产品或假货居多，此次获得独家商标运营权后，公司将凭借自身渠道实力（杰之行、名鞋库），以及C端用户资源（虎扑、智慧运动场等线上平台），挖掘国内市场潜力。公司将结合AND1 新品研发及品牌推广情况，合理把握渠道布局节奏，在国内庞大的篮球装备市场中逐步塑立影响力，预计产品将于明年正式上线。

    　　风险提示

    　　运动用品行业增速放缓；体育产业布局推进及整合不及预期。

    　　维持买入评级

    　　公司主业经营保持平稳，依托前期投资项目的C端用户资源，积极寻求变现渠道布局，战略布局思路愈加清晰。收购线下及线上的优质零售商有望成为新增长点，并为全面战略转型提供有力支撑，未来线上线下优质资源整合值得期待。同时，除动域资本产业基金完成重点领域的卡位布局外，携手大体协等成立的校园赛事平台康湃思也将成为未来战略规划重要组成，各项校园赛事有望相继落地。定增进展方面，此前已于8 月份获得证监会审核通过，预计将于近两个月获得正式批文。维持公司16~18 年EPS 为0.57/0.71/0.78 元（暂未考虑增发摊薄），维持买入评级。