雪莱特(002076)深度研究:LED业务保持较快发展 无人机等新产品发展前景值得期待

类别:公司 机构:平安证券有限责任公司 研究员:黎焜 日期:2016-10-12

  投资要点

      传统照明与光应用业务平稳发展,进军无人机与新能源等新领域。(1)公司传统主营业务为照明与光应用产品,荧光灯室内照明系列产品的销售额逐步下滑,而LED 产品的销售额快速增长,传统照明与光应用业务总体保持平稳发展。(2)2015 年3 月,公司完成富顺光电收购,富顺光电业务涉足LED户外照明、新能源汽车充电桩、智能包装设备等领域。2015 年5 月,公司对曼塔智能进行增资控股,布局无人机产业;公司通过并购等途径布局无人机、新能源等新兴产业。

      富顺光电LED 业务保持较快发展,进军充电桩市场。富顺光电主要产品包括LED 照明产品、LED 显示系统以及柜台服务产品,主要面向市政工程、金融电信、公路隧道、广告传媒、体育场馆等行业用户。(1)富顺光电2015 年实现营业收入3.9 亿元,净利润6366 万元;受益于LED 行业快速发展等因素,预计2016 年公司业绩增速在20%以上。(2)公司已成功开发出充电桩等产品,布局新能源汽车领域。2016 年8 月,富顺光电与南京荣悦电子科技有限公司签署充电桩《购销合同》,合同金额为1.05 亿元。

      曼塔S6 成功发布,无人机业务发展前景值得期待。(1)曼塔智能定位于消费级无人机市场;曼塔S6 小型无人机于2016 年8 月正式发布,2017 年有望实现批量销售。小型无人机更方便携带和出行,将成为消费级无人机市场的重要发展方向;S6 定位于小型无人机市场,具有较强的竞争优势,未来发展前景值得期待。(2)根据市场研究机构IDC 预测,全球消费级无人机出货量将从2016 年的39 万台增长到2019 年的300 万台以上,消费级无人机处于快速发展期。

      盈利预测与投资建议:预计2016——2018 年营业收入分别为9.55 亿元、11.85亿元、15.01 亿元;净利润为0.84 亿元、1.21 亿元、1.86 亿元,对应增速为47.9%、44.1%、53.9%;EPS 分别为0.23 元、0.33 元、0.51 元,对应市盈率为68.7、47.7、31.0 倍。公司从传统照明业务向无人机与新能源等新领域转型,LED 业务保持较快发展,无人机与充电桩等新产品发展前景值得期待,首次覆盖给予“推荐”评级。

      风险提示:传统照明与光应用业务增速回落,无人机等新业务发展低于预期。