吉视传媒(601929)点评:智慧林业先下一城 广电无线发力带来广阔空间

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:顾佳/王林/王光兵/冯骋 日期:2016-10-08

事件:

    公司在9月23日晚间发布公告,国家林业局、吉林省人民政府联合签署并决定共同实施《关于推进国有林管理现代化局省共建示范项目战略合作协议》。吉视传媒被正式确立为“吉林省国有林管理现代化局省共建示范项目”的总承建方,并整体负责项目建设与后续运营服务。根据公告,此次国家林业局申报的“互联网+”

    林业重大工程项目,总投资达17.8亿元。此次吉视传媒承建的项目为示范项目,预计总投资为8.64亿元。本次项目内容主要有三个方面:

    1)构建横向延展的广域资源监管“林业空天互联网”和纵向拓深的立体资源感知“林业物联网”,实现国有林资源基础数据和动态变化数据的多维度感知;2)建立“东北林业大数据云中心、“省级林业综合管理调度指挥中心”及“林业数字地球”。

    3)构建林业资源监测评估预警平台,实现林业生态全面感知、风险预警可控、林地动态监管、物种实时保护,打造林业生态资源管理新业态。

    吉林省政府先期已组织林业厅与长光卫星、吉视传媒分别签署了《关于发射林业专属卫星的战略合作框架协议》和《智慧林业建设战略合作协议》,可以预期吉林省政府将在项目期间为吉视传媒在购买服务的资金支持。

    评论:

    1、低频无线通信是智慧林业建设的必要手段,广电丰富频谱资源成强力支撑“林业空天互联网”和“林业物联网”建设是整个智慧林业信息化生态体系的承载基础,需要建立统一的广覆盖无线网络。项目中涉及的吉林、黑龙江、内蒙古等重点林业省份天然林面积超过3600万公顷覆盖范围广阔,对通信系统的穿透性也有较高要求。而1GHz以下的低频无线通信,具有强穿透、广覆盖等特点,能显著降低建网成本(同样覆盖下,700Mhz建网成本约为2.6Ghz的20%),因此无论从成本还是效果角度考虑,低频的无线通信将是智慧林业建设的必要手段。

    目前我国广播电视系统使用频段包括(48.5MHz-223MHz)VHF和(470MHz-806MHz)UHF,占据近500MHz的低频频谱资源,随着广播电视数字化后,广电将会节省出UHF的数字红利频段,有望用于无线系统建设。同时,带有公益性质的行业专网应用也符合广电发展无线系统主要方向之一。因此我们判断未来广电的UHF频段极有可能应用在智慧林业项目的地面无线通信,而丰富的低频频谱资源也为公司未来专网领域的拓展提供了强有力支撑。

    2、广电力推NGB-W 带来重要发展机遇,优质频谱资源的巨大价值待估

    目前,包括广电网络、湖北广电等多家广电有线的上市公司均已经开展有线无线融合网络的实质建设,并积极为向下一代广播电视无线系统(NGB-W)演进夯实基础。

    近期的广电总局宣贯会上,广电表示 NGB-W 是“十三五”科技规划中的重点工作之一,该技术结合广播电视无线传输技术和无线宽带通信技术的优势,其本质是媒体网,目标是实现高质量内容随处可得,个性化内容灵活可用,共性内容低成本可达的愿景。根据规划,“十三五”期间广电NGB-W 的建设要取得实质性进展,要在全国范围内有条件的地区实现无线双向电视NGB-W 全覆盖,初步形成无线双向业务新模式。

    同时伴随着各省广电有线逐步开展无线网络建设和运营服务,优质低频频谱(估计可达到百兆)的运营权有望分配到各省,对比国际上频谱拍卖的市场价格,这部分频谱价值至少百亿以上。

    3、广电进入无线时代,打开行业专网和公网应用空间

    广播电视网络是公益性服务网络,可以说是党和政府开展正面宣传的喉舌,广电从有线到无线发展符合国家在新媒体建立主流思想阵地的政策导向,此外,在频谱日益稀缺,且逐步成为国家战略性资源的背景下,掌握大量优质低频频谱资源的广电,本身也肩负为社会贡献效益的重要责任,因此从这两个角度看,广电发力无线领域的决心和力度应该很大,在此推动下,广电业务领域将从固定端走向移动端,进而打开行业专网和公网的超百亿市场空间,行业整体价值面临巨大提升。

    在专网领域,广电掌握丰富的低频资源,可用于图像、视频的低成本、高性能传输,此次国有林项目验证了广电无线系统在行业专网应用的独特优势和可落地性,未来该系统有望在林业、环保、安监、国土等行业专网市场进一步拓展,市场空间在百亿以上。在公网领域,广电无线系统则聚焦于广播电视的融合媒体服务,将推动广电媒体业务从电视端扩展到移动终端,用户规模倍增(目前我国移动视频用户4.3 亿,为有线电视用户的2 倍,且仍保持20%以上的快速增长),在技术上兼容3GPP,华为、三星、苹果等多款终端支持,产业链具备一定基础,未来有望凭借低成本、内容播控等方面的独特优势,打开移动视频新成长空间。

    4、广电系的优质企业,从万兆芯片到信息化多点开花,给予“强烈推荐-A”评级

    公司业务集中于经济相对落后的吉林省,但近年来,公司在有线电视用户规模、数字化、双向化改造,以及营收、利润水平上一直走在行业前列。

    在内生业务布局方面,公司“万兆网络芯片”研发成功,填补了国内空白,将全面推动公司“光纤入户”的战略布局,同时,公司“I-PON 标准”已经确定位国家“有线电视网络光纤到户(C-FTTH)技术规范”重要标准之一,有望迅速在全行业推广。另外,在教育信息化方面,吉视传媒于去年7 月与吉林省教育厅正式签署了《吉林省教育信息化建设战略合作协议》,依托自身网络技术优势和丰富的网络资源,创新性地开拓了“互联网+教育内容”、智慧教育等新型业态,完善了公司产业布局,未来一段时间有望进入项目收获期。

    我们预计未来未来随着广电大力发展无线系统,行业价值有望发生显著变化,同时公司作为广电系中非常优质的企业,已在智慧林业领域先下一城,未来在专网和公网领域的可拓展空间巨大,我们预计公司16 年和17 年EPS 为0.13 元和0.19 元,对应当前股价的PE 为33X 和23.8X,给予“强烈推荐-A”评级。

    5、PE-PB Band

    6、风险提示

    1、该示范项目推进进度大达预期的风险;

    2、广电无线业务推进速度受政策的影响,存在不确定性。