华邦健康(002004)点评：成立医疗控股子公司 大健康布局又下一城

一、事件概述

    2016 年9 月29 日,公司公告称,拟出资3250 万元与众盈医疗、众盈医疗实际控制人王峰先生共同成立医疗控股公司,公司占医疗控股公司65%的股权。同时,公司将在医疗控股公司成立后3 年内向其提供不超过3 亿元的借款,借款期限不低于5 年,该笔借款专项用于收购、建设或运营医院。

    二、分析与判断

    强强合作,优势互补

    众盈医疗着力于开展全流程远程移动医疗服务,与陕西省卫计委、铜川卫计局等都有合作,承担这陕西首家互联网医院、陕西互联网医疗数据协同中心的建设工作。此次合作中,众盈将协调医生资源推动控股公司投资子医院,华邦则负责引进优质医院资产,对项目给予资金和信用支持,利用双方优势资源做大做强控股公司。

    积极布局医疗产业,构筑新的利润增长点此次对外投资,是公司布局“大健康”产业的又一重要举措,医疗控股公司作为在全国区域内新建或并购重组医院的载体,未来将不断聚纳医师资源、医疗资源,为公司构筑新的利润增长点。由于公司持有众盈医疗10%的股权,众盈医疗持有控股公司10%的股权,则公司实际持有控股公司66%的股权。

    业绩基本符合预期,看好医药板块发展前景

    公司主营还包括医药和农化业务。上半年医药产品收入9.33 亿,同比增长1.99%,受行业整体增长放缓的影响,医药板块增速较缓,然而基于子公司华邦制药丰富的在研产品储备和其在皮肤、结核药领域的龙头地位,加上去年并表的百盛药业在药品代理方面的拓展,我们依然看好公司医药板块的前景。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.39 元、0.47 元、0.56 元,对应PE 分别为24、20、17 倍,我们看好公司未来发展空间和潜质,继续维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    药品降价;医疗控股公司经营业绩不及预期;海外业务布局进展低于预期。