川环科技(300547)新股分析：国内优质的车用胶管供应商

　　公司是国内优质的胶管供应商

    　　公司主要从事车用胶管的研发、生产和销售，产品范围涵盖汽车燃油系统胶管、汽车冷却系统胶管、摩托车胶管、汽车附件、制动系统胶管及总成等六大系列，是国内规模较大的专业汽车胶管供应商之一，同时也是国内摩托车胶管系列产品的主要供应商之一。公司2015 年实现营业收入4.42 亿元，同比增长4.89%；实现净利润0.65 亿元，同比增长9.21%，汽车冷却系统胶管及总成是公司收入和业绩增长的主要来源。从公司财务指标来看，公司具有较强的盈利能力，营运能力仍有提升空间。

    　　行业竞争格局及公司主要优势

    　　胶管行业呈现区域性产业集群格局。从行业参与者看，高端市场如汽车胶管、高压胶管等主要为外资企业所占据。目前国际上主要胶管生产企业都在我国建立了独资或合资企业，半数建有胶管生产线，内资企业中规模较大的主要为鹏翎股份、天津大港、美晨科技等。公司的主要竞争优势包括技术优势、自主创新及研发优势、品牌与渠道优势、规模及产品结构优势、成本优势等。根据公司统计，15 年公司燃油系统胶管在乘用车市场市占率为18.15%，冷却系统胶管在乘用车市场市占率为11.98%。

    　　募投项目分析

    　　本次公司拟公开发行不超过1495 万股，计划募集资金净额约3.03 亿元，用于“车用流体软管扩建项目”、“车用涡轮增压胶管建设项目”和“研发中心扩建项目”。项目达产后将缓解公司产能不足问题，同时增加高技术、高附加值的新产品，并提升公司研发能力，有利于公司长期发展。

    　　盈利预测

    　　以公司IPO 后总股本5977.92 万股计算，不考虑募投项目带来的收益，预计公司2016-2018 年的EPS 分别为1.25 元、1.36 元、1.46 元。

    　　风险提示

    　　原材料成本大幅提升；公司产品销量不及预期；汽车行业景气度不及预期。