天桥起重(002523)点评:在手订单充足 战略布局立体车库和新能源

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:成尚汶/施名轩/满在朋/张新和 日期:2016-09-29

  投资要点

      金属冶炼专用起重机行业触底回升。伴随着我国经济结构调整及传统产业去产能,过去几年金属冶炼起重机设备整体需求不足。虽然铝冶炼起重机下游产能过剩,但是受益于行业产能转移,依然保持了一定的固定资产投资增速。这一轮产能转移浪潮过后,铝冶炼专用起重机需求会逐步萎缩,但是铜、铅、锌自动化设备配备率提升会带来的需求。我们预计,公司主业未来三年的复合增长率约10%~15%。

      华新机电在手订单充足,明年有望实现高增长。一方面,金属冶炼企业自建电厂带来新增的设备需求,而华新机电在电力系统内部的品牌和认可度较高,具备一定的优势,我们预计,华新机电明年收入有望达到10 亿元左右;另一方面,华新机电2017 年业绩承诺为7120 万元,若明年实际净利润超过承诺净利润的130%,相关人员将获得较高的奖励。

      设立天桥利亨,切入智能停车领域。公司今年5 月与中科利亨等共同设立天桥利亨,迄今已完成约500 个车位、在手订单约5000 万元,预计明年可实现营业收入1 亿元。天桥利亨依托公司的技术优势以及政府背景,有望获得超越行业平均增速的增长。

      盈利预测与投资建议:我们预计,公司2016 年~2018 年净利润分别为1.22亿元、1.90 亿元、2.26 亿元,对应EPS 分别为0.14 元、0.23 元、0.27 元;给予“增持”评级。

      风险提示:固定资产投资失速下滑;业务整合风险。