恒信移动(300081):重组过会 虚拟现实平台正式启航

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/宋嘉吉/吴春旸 日期:2016-09-29

  本报告导读:

      收购东方梦幻过会,全面布局以技术和IP 为驱动力的VR 内容领域,有望全面受益于硬件放量带来的VR 内容需求高速成长的市场红利。

      事件:

      重组过会,虚拟现实业务平台正式启航,维持目标价23.23 元,维持增持评级。公司收购东方梦幻过会后,有望以其为平台快速展开VR业务,通过对CG 和VR 核心技术的掌控,从源头端占据优质IP 并通过影视、动漫、音乐和游乐园在内的全产业链开发实现优质娱乐内容运营维持。维持公司2016~2018 年EPS0.18/0.25/0.33 元,维持目标价23.23 元,维持增持评级。

      事件:发行股份收购东方梦幻并募集配套资金事项获有条件通过。

      评论:

      硬件快速普及背景下,资本助力VR 内容行业快速前行。2016 年国内VR 设备硬件出货量有望突破百万级别,硬件渗透率提升有望沿着B2B2C 和B2C 两条道路快速提升。硬件产品作为平台,其体验的实现最终还是要以来优质内容,具有优质画面和强沉浸感的虚拟现实内容有望脱颖而出,实现内容与硬件的相互促进,再现《阿凡达》对3D银幕的推动作用。我们注意到,随着硬件技术的不断成熟引致的VR内容需求提升,2016H1 资本开始重点布局VR 内容产业,VR 内容和平台投资案例数量占比由2015 年的47%上升至71%,投资金额占比提升至50%,资本有望成为VR 内容产业快速成熟的重要推手。

      东方梦幻:以CG/VR 为切入点打造IP 全产业链运营商。东方梦幻凭借自身先进的CG 电影技术积淀,结合VR/AR 技术切入以奇观文化为展示主题,以虚拟体验场馆为载体的娱乐内容制作业务,通过积累的数据资产和外部合作,实现对《谜踪之国》《蓝色少年》等核心IP资源的掌控,并储备了一大批优质IP,进一步通过外部授权+线下拓展的模式实现在手IP 的全产业链开发,从而享受国内娱乐产业爆发的市场红利。

      库存去化加速,轻装上阵全面布局VR 内容领域。公司加速移动信息产品库存去化,全面转型型涵盖内容制作和分发的VR 平台型公司。

      我们认为,公司通过收购东方梦幻、增资好莱坞顶级创意和技术团队打造的故事驱动型VR 内容公司VRC,并获取其VR 内容国内分销权,从创意、技术和IP 变现等多方面实现了VR 内容全面布局,未来有望全面受益于硬件放量带来的VR 内容需求高速增长的市场红利。

      风险提示:VR 内容制作进展及现有业务库存去化进度带来不确定性