中国天楹(000035)点评:海外项目实质推进 要约收购彰显信心

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:童飞 日期:2016-09-28

  事件描述

      近日,公司前期出资成立的中节能华禹绿色产业并购投资基金已经寻觅到标的物—— Urbaser,主营业务包括城市服务及市政固废和工业废弃物处理服务;另外,公司披露拿下重庆市铜梁区生活垃圾焚烧发电BOT 项目。

      事件评论

      并购标的确定,海外拓展获得实质性进展。此前公布的公司海外收购标的浮出水面, Urbaser 是西班牙著名建筑集团ACS 旗下的西班牙第一大垃圾回收处理公司。中节能华禹绿色产业并购投资基金将分阶段付款收购该公司,收购金额在11.64 亿欧元至13.99 亿欧元之间,期待公司再次腾飞。

      再中垃圾焚烧大单,践行公司积极拓展核心城市发展战略。本项目位居重庆,重庆作为西南核心城市,该项目的获取象征意义明显,凸显公司制定的立足三线拓展一线的发展战略。具体来看,该项目总投资额约3.89 亿,垃圾处置费为68 元/吨,该项目并未受到前期行业恶性竞争的影响,垃圾处置费适中,我们判断该项目收益性良好。公司近期订单释放节奏加快,当下累计在手订单规模已经超过1.16 万吨/日,远超公司已经投运的0.68 万吨/日,充足在手订单保障后期业绩增速。

      要约收购稳步推进,实际控制人股权集中度提升。本次公司要约收购1.51 亿股(占公司总股本的比例为12.19%),主要为二股东平安创新所持公司股权,收购完成后公司实际控制人持股比例将达47.14%,安全性大大提升。另外,公司员工持股参与收购,认购约1500 万股,实现管理层与公司核心员工利益深度绑定,共谋发展。

      预计预测及投资建议:考虑定增摊薄,我们预计公司2016-2018 年EPS分别为0.25、0.33、0.43,对应的PE 分别为33x、24x、19x,维持“买入”评级!

      风险提示:系统风险、收购风险、项目进度不及预期风险!