海伦哲(300201)：子公司格曼拉签订2亿军品订单 更多盈利亮点拭目以待

　　事 项：

    　　海伦哲所属全资子公司格拉曼与陆军装备部签订了装备订购合同，总金额2.17 亿元，占公司最近一期经审计会计年度营业总收入的26.48%。

    　　投资要点

    　　1.军品成为格曼拉盈利新亮点，符合我们之前的预期公司本部与格拉曼近年注重消防新品研发，其协同效应持续释放，公司充分利用海伦哲举高类产品的研发技术和制造经验，重点发展举高喷射消防车、登高平台消防车、抢险救援车、特种消防车等，瞄准中高端消防车市场，并且开发了电动机器人、AP45/B、PM180、PM35/QL、SG250等多项新产品。在消防机器人方面，格曼拉已有9 台消防机器人形成系列化，将是新的业绩增长点。

    　　我们在之前的半年报点评及电话会议中提到，格曼拉的消防机器人在军品领域的应用也将是新的盈利点，此次签订2.17 亿元军品合同，符合我们的预期。

    　　2.公司主业高空作业车收入稳定，巨能伟业预计将超额完成承诺业绩根据国家能源局“配电网建设改造行动计划（2015-2020 年）”的要求，2016 年我国将投资3000 亿元进行配网的建设改造，2016 年绝缘高空作业车、混合臂高空作业车、大功率发电车、应急抢修车、旁路带电作业车组等将放量采购。公司作为国内高空作业车行业龙头企业将优先拿单，在今年6 月初国家电网招标中，公司中标绝缘斗臂车524 台、高空作业车107 台，中标金额5.7 亿元，中标率75%。

    　　公司2014 年完成对巨能伟业的收购，巨能伟业是国内专业从事中大功率LED 驱动电源研发和生产的厂商之一，巨能伟业的承诺业绩为扣非归母利润2015年不低于2000 万元、2016 年不低于2600 万元、2017 年不低于3380 万元。巨能伟业下半年实现业绩承诺两个亮点：1）智能芯片LED 驱动IC，产品9 月份将投放市场，今年产品处于试用期和接受的过程，明年对业绩将会有很大支撑；2）巨能伟业团队正在做逆电器项目，爆发期也在明年。预计巨能伟业对承诺业绩将实现超额完成。

    　　3.与连硕科技整合顺利，未来将持续通过并购布局智能制造全产业链公司目前和连硕科技整合进展顺利，技术、市场优势形成互补。2-6 月份，连硕科技实现营业收入1.02 亿元，实现净利润2251 万元，上半年连硕科技已超额完成了全年的业绩承诺。目前在手订单大概5000 多万，但毛利率高。预计将继续实现超额业绩。

    　　在机器人职业教育方面：校企合作稳步推进，上半年签约合作的院校和机构超过20 家，创建独立培训基地2 个；整理完成10 大机器人本体厂商原厂培训材料；人才就业服务权健系统平台正在搭建，计划8 月份开始运行。今年仍处于跑马圈地阶段，预计明年将迎来业绩贡献。

    　　公司利用资本平台优势，预计未来将重点围绕智能制造这根主线继续实施并购重组活动。通过并购重组，一方面扩展企业实力、寻求新的利润增长点；另一方面实现公司在技术、市场、产品等方面的协同效应，打造公司的智能制造全产业链。

    　　4. 盈利预测

    　　预计公司16-18 年实现归属母公司净利润0.79 亿、1.03 亿、1.52 亿，对应EPS 为0.18、0.24、0.36 元，对应PE 为102X、77X、52X，给与推荐评级。

    　　5.风险提示

    　　高空作业车需求不达预期