梦洁股份(002397)公告点评：投资大方睡眠51%股权 加速推进业务升级

　　核心观点：

    　　收购大方睡眠51%股权，增厚公司利润

    　　公司拟以1.6 亿元购买泉州新叶持有的大方睡眠51%股权。大方睡眠是国内领先的记忆棉床品公司，截止2016 年6 月30 日，营收1.23 亿元，净利润2696.4 万元。16-17 年，标的公司业绩承诺年均增长30%。按照15 年利润测算（3175.87 万元），此次收购标的PE 不到10 倍，对应16 年PE 进一步降低。大方睡眠成长性好，此次收购能够增厚公司利润，且能加强功能性产品的研发和生产能力，丰富公司产品品类，提升产品品质。

    　　公司下半年业绩有望迎来拐点

    　　上半年公司营收-8.65%，归母净利润-0.81%，主要系控制经销商授信。

    　　下半年公司将迎来业绩拐点，首先下半年将加快开店进程，其次去年下半年业绩表现较为平稳，再次按股票期权规定，公司今年业绩增速要达到10%方可行权。

    　　非公开发行提升公司竞争力，全面实施互联网+CPSD 战略公司拟以7.29 元/股的底价定增募集11.14 亿，用于智能工厂建设以及O2O 营销平台建设，其中6206 万用于大管家服务项目，开拓家居服务业务。

    　　公司全面实施“互联网+CPSD”战略，积极向“家庭生活”相关产业进行延伸，预计外延式并购项目将持续落地。

    　　16-18 年业绩分别为0.25 元/股、0.28 元/股、0.32 元/股预计公司16 年EPS 0.25 元/股，对应16 年PE 32 倍。考虑新业务持续推进，成长空间大，外延式并购项目有望不断落地，维持 “买入”评级。

    　　风险提示

    　　终端消费持续低迷；家纺行业竞争过于激烈；新业务拓展风险；