蓝盾股份(300297):信息安全、军工安防、互联网三驾马车打造“大安全”战略体系

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则/程杲 日期:2016-09-27

  内控安全龙头,产品+集成共进

      公司是信息安全领先企业,产品线齐全,盈利能力出色,2015 年营收10 亿元,同比增长91%,净利润1.2 亿元,暴涨238%,2016年半年报营收和净利润分别增长56%、154%保持了良好增长势头。

      公司主营包括安全产品、安全集成和安全服务,分别占比32%、63%和5%,上市以来公司以集成业务为重点,扩大了营收规模,塑造了品牌效应,随着公司安全产品线不断完善,公司及时转变战略,业务重心由安全集成回归安全产品。安全产品营收增长90%,毛利率从74%到87%,提升明显。

      收购华炜科技,进入军工安防领域

      公司2014 年收购华炜科技,标的公司主营为面向军工、航空航天客户提供电磁安防解决方案,华炜科技盈利能力良好,2015 年超额完成业绩承诺,2016-2017 年承诺利润4500 万、5300 万。另外借助华炜科技的客户协同性,公司进军航天、军工安防领域。

      收购中经电商、汇通宝布局互联网

      中经汇通是油品线下电商零售龙头,业务终端覆盖3000 个油品零售商。中经汇通承诺2015-2018 年实现净利润不低于1 亿、1.3亿、1.69 亿、2.04 亿元,将为上市公司带来良好的业绩增厚,另外借助中经汇通电子商务平台,可实现公司从基础网络安全到应用安全,从B 端走向C 端的业务生态系统。

      信息安全、军工安防、互联网齐头并进,打造“大安全”体系

      我国信息安全市场规模约162 亿,增速20%,公司是内控安全龙头,直接受益于政府机关等级保护改造,另外军工安防市场增速一倍于信息安全平均增速,直接推动华炜科技业务增长,中经汇通也将乘互联网东风保持快速发展。公司将以华炜科技、中经汇通为抓手,通过内生外延打造了包括信息安全、军工安防、互联网三大主业的“大安全”战略体系。

      盈利预测与投资建议

      我们预计公司2016-2018 年净利润分别为3.26 亿元、4.9 亿元、7.6 亿元,对应EPS 分别为0.28、0.42、0.65 元/股,对应PE 分别为50X、33X、22X。我们坚定看好公司“大安全”战略发展前景,给予六个月目标价18 元。