电科院(300215):中国一站式检测第一股 军工新能源检测助力业绩反转

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:施名轩/成尚汶/张新和/满在朋 日期:2016-09-25

  投资要点

      公司是我国电器检测行业的龙头企业。公司是我国唯一能够同时提供低压/高压电器检测的独立第三方民营机构,现已打通一站式检测服务产业链,行业龙头地位稳固。并且公司折旧费用增速放缓,传统低压/高压检测业务由于订单爆发突破盈亏平衡点迎来业绩反转,未来有望进入订单兑现业绩释放的上升通道。

      检测行业朝阳永续,第三方检测市场超千亿。检测行业是基于经济发展的需要,在产品和服务的市场准入、质量标准、产品认证、计量分析等方面出现的刚性需求,行业生命周期长且景气度持续向上。公司在技术实力、检测能力、商业模式和地理位置上更胜一筹,有望畅享千亿蓝海。对标全球检测行业巨头,公司未来极有可能发展成为市值五百亿的国际大公司。

      进入军工及新能源检测市场,有望成为未来业绩增长新引擎。公司拥有后勤军工产品检测试验机构证书并通过国防实验室现场评审,军工检测带来极大想象空间和业绩弹性,推动公司业绩估值强势提升。并且,公司具有国内唯一的核电电器抗震性能试验系统,也是国内唯一可以同时进行风力发电机和风电变流器试验的第三方检测机构,并进一步拓展至光伏发电、锂电池及充电桩等新能源检测领域,有望成为公司业绩增长新一极。

      盈利预测及评级:我们坚定看好公司在电器检测行业的龙头地位,以及更具优势的独立第三方民营检测的商业模式,未来公司折旧费用增速放缓及行业需求增加将带来业绩边际改善。并且,公司目前资产周转率相比同行较低,累计固定资产投资近30 亿元,有望支撑30 亿的营收,贡献近10亿元的净利润,军工和新能源检测等新业务的重大订单都有望带来业绩爆发的巨大弹性, 实现业绩和估值的双重提升。我们保守估计, 公司2016-2018 年EPS 分别为0.08/ 0.13/ 0.18 元,首次覆盖,给予“增持”评级。