宝新能源(000690)点评:入主百合网 打通互联网+金融

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:汪洋/孟维维/濮阳/符云川/敖颖晨 日期:2016-09-22

  投资要点

      事件:公司拟认购百合网非公开发行股票,发行完成后公司合计持股比例达到21.33%,仍为第一大股东。

      对此我们点评如下:

      入主百合网,打通互联网+金融。1)通过受让、参与定增,公司入主百合网:

      2015 年11 月,公司通过全资子公司宝新资管持有3.21%股份的百合网在新三板挂牌,证券代码:834214。此后,公司通过受让上海豪春、兴业财富持有百合网股份的方式(对价8.8 亿元),合计持股比例上升到26.42%,成为百合网第一大股东。2016 年9 月,公司拟以3.15 元/股的价格认购百合网非公开发行1000 万股,发行完成后公司合计持股比例达到21.33%,仍为第一大股东。2)婚恋服务龙头百合网概况:百合网是中国第一家实名制婚恋服务商,2015 年12 月,世纪佳缘与百合网合并。百合网2015 年收入1.85 亿元,净利润-0.54亿元;2016 年上半年收入0.76 亿元,净利润-0.63 亿元。3)结合互联网,打通金融板块:公司今年设立了广东信用宝征信公司(出资1800 万元)和宝新融资租赁(出资3 亿元),公司现有的其他金融产业布局包括:银行(南粤银行11.25%股权、出资6 亿元筹建客商银行)、证券(长城证券1.79%股权)、基金(国金基金19.50%股权)、投资(宝新资产管理全资子公司)、保险(华泰保险0.49%股权),培育打造“宝新金控”金融产业集群。此次入主百合网,结合公司在征信等领域的金融全产业链布局,有望打通互联网+金融板块。

      传统主业清洁发电稳健增长,给公司战略发展提供良好财务基础。2016 年上半年,公司清洁发电业务收入16.2 亿元,同比下滑18%,毛利率同比上升5.2个百分点到41%。上半年公司归属净利润3.9 亿元,同比增长5.7%。公司定增募资31 亿元(发行价6.90 元/股)已经完成,陆丰甲湖湾电厂新建工程项目(2×1000MW 超超临界机组)建设顺利推进。对比可比电力公司,公司有息负债率较低,仅为34%,现金流充裕,给公司战略发展提供良好财务基础。

      第二期员工持股计划完成购买,理顺利益机制。宝新能源员工持股计划从2015年到2024 年分为十期,每年提取上一会计年度净利润的10%作为员工持股计划的资金。2015 年6 月、2016 年6 月,第一期、第二期员工持股计划完成购买,成交价格分别为13.45(除权后)、7.09 元/股。

      投资建议:首次给予增持评级。预计2016 年公司净利润达到7.1 亿元,目前公司总市值177 亿元。1)百合网非公开发行完成后,公司合计持股比例将达到21.3%,是百合网第一大股东。公司目前在征信、银行、证券、基金、保险、投资、金融租赁等金融领域均有深入布局。此次入主百合网,将打通互联网+消费金融子领域。2)传统主业清洁发电稳健增长,公司有息负债率较低,给公司战略发展提供良好财务基础。3)2015 年6 月、2016 年6 月,第一期、第二期员工持股计划完成购买,成交价格分别为13.45(除权后)、7.09 元/股;理顺利益机制。首次给予增持评级。

      风险提示:金融板块业务拓展低于预期