绵石投资(000609)点评：业绩大增 转型业务提升发展潜力

　　摘要：

    　　公司房地产业务主要分布于成都地区，在售项目绵世？溪地湾项目具有一定的区位优势，项目四期将于2017 年竣工，目前预售比例为28.16%，2016 年1-6 月份预售房款1.31 亿元，未来绵世？溪地湾将为公司业绩提供有力支撑。公司在郫县犀浦镇仍有土地储备，成都地区去库存节奏的加快也为公司未来业绩带来保障。

    　　相较于逐步收缩的房地产业务，公司转型业务进展顺利。2015年公司成功收购康平铁科49%股权，正式涉足高铁配件产业。除此之外，公司转型业务布局包括医疗服务、融资租赁在内的多个领域。

    　　此外，证券投资业务是公司开展投资业务的重点之一，2016 年上半年公司各类证券投资实现投资收益共计1,514.78 万元，成为公司新的业绩支撑。

    　　盈利预测：2016 年上半年公司实现了业绩的大幅增长，主要由于公司顺利完成了广州黄埔化工有限公司股权转让工作，为公司提升投资收益规模。目前公司房地产业务处于收缩时期，项目及土地储备布局相对集中且均位于成都地区，项目周边交通、教育等配套设施齐全。除此之外，公司转型业务也顺利开展，投资领域中覆盖高铁配件、医疗服务、融资租赁等业务板块。预计2016-2018 年EPS 分别为0.53、0.39、0.48 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示：1）房地产市场销售情况销售不达预期的风险；2）公司转型不成功的风险；3）房地产相关政策变动的风险。