永鼎股份(600105)点评：现金收购核心标的 大数据时代的强者

　　投资要点

    　　事件：公司发布公告，公司拟以现金方式收购北京永鼎致远网络科技有限公司（以下简称“永鼎致远”）21%股权，收购完成后以货币方式对永鼎致远进行增资，增资完成后本公司将持有永鼎致远43%的股份，成为其第一大股东，并取得其实际控制权。

    　　现金收购永鼎致远，简单粗暴快速进入大数据大市场：收购标的永鼎致远致力于电信领域的信令采集、DPI、网络安全、大数据应用等软件开发、解决方案与服务的提供，是中国电信和中国联通的核心合作厂商之一。永鼎致远的产品位于大数据产业链中“数据采集——数据汇聚——数据分析——数据应用”

    　　的最基础层。电信大数据行业正处于深厚孕育期和快速爆发期，随着以联通为首的电信运营商大举设立大数据应用部门，推进对外大数据应用服务，运营商原有通信网络越来越难以完成大频率海量数据处理和分析应用，对专业的DPI 设备需求猛增。永鼎致远技术实力雄厚，拥有多年设备开发维护经验，并与主要客户保持良好的合作关系，目前占据中国联通和中国电信约一半的市场份额，是行业内具备较强竞争力的领先者。永鼎致远承诺2016 年、2017 年和2018 年实现的经审计的净利润不低于人民币4500 万元、5560 万元和6550 万元，我们根据行业发展增速认为是偏保守估计，公司收购永鼎致远将给公司带来广阔的大数据市场的机会和显著地业绩提升。

    　　业务加减法并举，公司结构持续优化：公司的业务减法做得果断：公司2013 年以来对公司业务结构开始进行优化，逐渐剥离房地产、医疗等业务，明确主业发展方向。近期，公司联营公司东昌投资将东昌汽车股权出售，使得公司间接剥离了汽车销售和后服务业务，并获得了一次性巨额收益。公司的业务加法做得坚决：公司收购金亭线束，进入汽车电子领域；东昌汽车出售使得公司获得申华控股部分股权，加深了车联网等方面的合作。此外公司和易方达海外或其关联方共同发起设立总规模不超过15 亿元人民币的并购型私募基金，对包括汽车后服务市场、大数据以及战略新兴产业相关项目在内的投资机会进行投资，再考虑本次对永鼎致远的收购，公司已经逐渐形成了“光纤光缆+海外工程+汽车电子/通信+大数据”多路并进的业务线条，业务线持续优化。

    　　盈利预测与投资评级：公司收购永鼎致远使公司快速完成了对电信大数据应用行业的布局，能够快速带来实际业绩增长，对公司长期发展提供了新动力。预计公司 2016-2018 年的EPS为0.22 元、0.29 元、0.44 元，对应 PE 53/40/25 X。我们看好公司未来大数据业务和车联网业务的发展前景，给予“买入”评级。

    　　风险提示：资产重组失败风险，新业务发展不及预期风险。