华谊嘉信(300071)：夯实基础业务 深度挖掘协同价值

　　并购锁定迪思传媒，华谊嘉信同时拥有公共关系领域TOP25/20/10 和广告领域中国4A 资格，增强核心竞争力。迪思传媒是中国本土最早、最大的专业传媒集团之一，连续15 年荣膺“中国本土公关TOP10”。其拥有良好的合作伙伴资源，包括80 位媒体高层，26 家海外媒体，2718 家互联网媒体等。2016年行业内排名前三，迪思传媒专注于产品品牌与企业品牌的整合行销传播，为客户打造强势品牌。迪思传媒加入后，华谊嘉信同时拥有公共关系领域TOP25/20/10 和广告领域中国4A 资格，公司在公共关系和广告行业的竞争力将进一步加强。

    　　投资YOKA，公司业务拓展至奢侈品、高端美妆领域，开启“内容+电商”

    　　的新运营模式。YOKA 作为国内第一个定位引领高端时尚消费和服务高品质时尚生活的网络平台、时尚新媒体，始终坚持高端垂直新媒体平台多渠道营销策略。服务250 余个品牌，包括LV，HERMES，BURBERRY 等。YOKA移动端包括服饰美容、HOT 男人、肤君等3 个主要APP。YOKA 加入华谊嘉信后，将探索“内容+电商”的新运营模式，增强变现能力，公司也将不断借鉴其在内容营销方面的运营经验和资源。

    　　联手Smaato，基于公司广告平台实现广告端的供应关系，全球化战略阔步前行。Smaato 是全球领先的面向移动发行商和应用开发商的全球实时广告平台，服务100,000 多家发行商和应用开发商，与《广告时代》前100 强广告商中的91 家合作，每月移动用户超过10 亿，每月展示超过3000 亿。同时覆盖美国旧金山、美国纽约、德国汉堡、新加坡、中国上海等地。Smaato的全球化广告交换平台连接了供需两方。通过Smaato 标准化的平台，中国的开发者可以快速接触到全球市场上相应的广告主。

    　　夯实基础业务，以“并购+整合+协同”为主线，深度挖掘协同价值。公司以“大内容和大数据”为支撑，通过不断完善全球化布局，强化资源整合和业务协同，成为全球领先的价值营销服务提供商。（1）大数据：布局国内外移动营销、程序化购买等优质标的；（2）大内容：布局时尚新媒体、娱乐类等内容优质标的；（3）国际化：开启国际化布局，积极接触欧美韩等地区符合公司战略发展方向的优质资产。公司逐渐从平面化布局的服务型公司转变为立体化高速成长的价值型公司，从局限于中国境内的公司，转变成为国际化的营销传播集团。

    　　盈利预测：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.33 元、0.41 元、0.52 元，考虑同行业公司蓝色光标——印纪传媒2016 年一致预测PE 为30——50 倍，我们给予公司2016 年45 倍PE，对应目标价14.85 元，维持买入评级。

    　　风险提示：业务整合风险，行业竞争加剧，业绩承诺不达预期。