德尔未来(002631)更新报告:新能源布局大迈进 锂电池隔膜传佳音

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:穆方舟/吴晓飞 日期:2016-09-19

本报告导读:

    通过进一步收购锂电池隔膜巨头义腾新能源、石墨烯产业化领先者烯成石墨烯的股权,公司在新能源产业化上中下游的布局进一步完善,产业化应用有望快速推进。

    投资要点:

    上调目标价至36元,维持增持评级。公司在新能源领域的布局大幅迈进,进展超出市场预期,通过进一步收购锂电池隔膜巨头义腾新能源、石墨烯产业化领先者烯成石墨烯的股权,公司在新能源产业链上中下游的布局进一步完善,产业化应用有望得到快速推进。维持公司2016-18 年的EPS分别为0.50/0.58/0.67 元,考虑到公司在新能源领域的快速推进,目标价由30.48 元上调至36 元,维持增持评级。

    锂电池隔膜领域再传佳音,公司拟收购义腾新能源剩余股权。公司公告拟以股权加现金的方式收购义腾新能源剩余85.38%的股权,预计将支付20.49 亿元,其中现金支付9.57 亿元,发行股份支付10.92 亿元(以21.28元/股发行5.13 万股)。义腾新能源承诺2016-2018 年实现的净利润分别不低于2 亿元、2.6 亿元、3.4 亿元,收购完成后将成为公司重要利润增长点,公司围绕石墨烯电池的布局逐步展开。

    新能源布局大幅迈进,产业链布局进一步完善。公司之前已经形成了相对完善的新能源产业链布局,以石墨烯为例逐步打造了包含上游资源、中游技术研发以及下游产业化应用在内的较为完整的产业链结构。公司拟进一步收购烯成石墨烯的53.89%的股权,强化其在中游石墨烯技术研发领域的优势。随着研发应用的快速推进,公司新能源领域的产业化应用有望快速落地,双主业格局正在形成。

    风险提示:石墨烯市场推广缓慢、新能源产业链拓展不达预期